>> 華泰證券-伊之密(300415)一季度業(yè)績回暖，參股金融租賃公司獲批-160426
| 上傳日期： |
2016/4/26 |
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pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
肖群稀，章誠，秦瑞 |
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此報告為加密報告 |
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期間費用率29.7%，管理費用率上升1 個百分點，銷售費用率收窄，財務(wù)費用保持穩(wěn)定。市場出現(xiàn)回暖跡象，一季度新增訂單3.98 億元，原材料采購增加導(dǎo)致預(yù)付款增加57%，預(yù)收款項增加33%。
佛山海晟金融租賃股份有限公司獲得銀監(jiān)會批復(fù)，6 個月內(nèi)完成籌建
海晟金融租賃公司發(fā)起人為廣東南海農(nóng)村商業(yè)銀行股份有限公司，暫定注冊資本20億人民幣，伊之密參股9%。按照金融租賃行業(yè)平均20%的ROE 計算，海晟金融將每年為伊之密帶來3600 萬的投資收益（占公司2015 年歸母利潤的54%），按照目前金融租賃公司25 倍估值計算，該業(yè)務(wù)估值9 億。海晟金融租賃將為伊之密持續(xù)發(fā)展提供良好的金融平臺，公司將借此機會加強融資租賃銷售模式提升銷量。
機器人自動化業(yè)務(wù)持續(xù)增長
2015 年6 月成立控股子公司伊之密機器人自動化科技（蘇州）有限公司，圍繞公司主營業(yè)務(wù)產(chǎn)品開發(fā)周邊自動化產(chǎn)品和系統(tǒng)，實現(xiàn)給料、取出、噴脫模劑、冷卻、檢測、切邊、打標等自動化功能。2015 年開發(fā)了配套給一汽、鴻圖科技等客戶的自動化系統(tǒng)。2016 年自動化業(yè)務(wù)將保持快速增長。
在自動化板塊中估值有優(yōu)勢，維持買入評級
預(yù)計2016~2018 年EPS 分別為0.37、0.45、0.6 元，當(dāng)前市值36.8 億，除去金融租賃業(yè)務(wù)9 億市值，主業(yè)市值27.8 億，對應(yīng)PE 為32 倍。
風(fēng)險提示： 宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷。
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