>> 海通證券-ST中企（600675）公司季報點評-結(jié)算大增，財務(wù)壓力有所減輕-160426
| 上傳日期： |
2016/4/26 |
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作者： |
涂力磊，謝鹽 |
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報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.7 億元，同比增加1.54 倍；歸屬于上市公司股東的凈利潤-8381 萬元，同比下滑55.8%；實現(xiàn)基本每股收益-0.05 元。
2016 年一季度，受房產(chǎn)結(jié)算增加推動，公司營收增加1.54 倍；結(jié)算毛利率較低且財務(wù)壓力使得凈利潤下滑55.8%。2016 年1-3 月，公司授權(quán)經(jīng)營層以不低于8,725.08 萬元的價格出售古北國際廣場商業(yè)物業(yè)。近期，公司與上海芳勇投資管理有限公司簽訂了《上海市房地產(chǎn)買賣合同》，約定公司以8,725.08 萬元的價格將古北國際廣場商業(yè)物業(yè)轉(zhuǎn)讓給上海芳勇投資管理有限公司。2016 年3 月，公司擬以不低于8725 萬元價格轉(zhuǎn)讓古北國際廣場商業(yè)物業(yè)。2016 年3 月18 日，公司公告稱，公司擬以不低于8725.08 萬元的價格轉(zhuǎn)讓公司位于上海市長寧區(qū)富貴東道9、19、29、39、49、55 號1-2 層商業(yè)物業(yè)（簡稱“古北國際廣場商業(yè)物業(yè)”），該物業(yè)建筑面積2181.27 平米，房屋用途為店鋪，評估價格為8691.00 萬元。公司授權(quán)經(jīng)營層以不低于8725.08萬元的價格出售古北國際廣場商業(yè)物業(yè)。我們認(rèn)為，本次物業(yè)轉(zhuǎn)讓有利于公司加快零星存量資產(chǎn)去化，加速資產(chǎn)回籠。
投資建議：向平臺綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，維持“增持”評級。作為多年立足上海拓展長三角的知名上海房企。目前，公司正從房地產(chǎn)開發(fā)商向城市更新平臺綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，通過聯(lián)合拿地、合作開發(fā)等方式積極增加特別是上海的土地儲備。同時，公司正推行“中心+事業(yè)部”制，在部分項目試點的基礎(chǔ)上，推廣項目保證金和投資風(fēng)險保證金制度。目前，公司擁有商品房項目權(quán)益建面392萬平，可滿足三年以上開發(fā)需要。公司利用自貿(mào)區(qū)區(qū)位優(yōu)勢，參股60%設(shè)立融歐股權(quán)投資公司，開展多元投資。我們預(yù)計公司2016、2017 年EPS 分別是0.10 和0.26 元，對應(yīng)RNAV 是7.82 元。4 月25 日公司收盤價6.08 元，對應(yīng)2016、2017 年P(guān)E 分別為60.8 倍和23.4 倍?？紤]到公司項目去化加快，正在向城市更新平臺綜合服務(wù)商轉(zhuǎn)型，推動公司激勵機(jī)制。我們以公司RNAV，即7.82 元作為公司未來六個月的目標(biāo)價，維持公司“增持”評級。
風(fēng)險提示：行業(yè)面臨加息和政策調(diào)控兩大風(fēng)險。
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