>> 平安證券-特銳德(300001)主業(yè)穩(wěn)健，光伏、充電新增長極顯現(xiàn)-160426
| 上傳日期： |
2016/4/27 |
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強烈推薦 |
作者： |
余兵 |
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公司公布2016 年一季報：實現(xiàn)營業(yè)收入8.75 億元，同比增長90.18%；凈利潤0.50 億元，同比增長13.13%。
平安觀點：
傳統(tǒng)業(yè)務(wù)穩(wěn)步，光伏EPC 貢獻新增量： 2015 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入30.02億元，同比增長55.38%；歸母后凈利潤1.46 億元，同比下降8.47%。報告期內(nèi)，公司在市場競爭環(huán)境惡化的情況下，傳統(tǒng)制造業(yè)務(wù)實現(xiàn)營業(yè)總收入28.80 億元，較上年同期增長49.77%，凈利潤1.78 億元，較上年同期增長11.01%；其中，戶內(nèi)開關(guān)柜業(yè)務(wù)營收同比增長33.2%，主要系川開電氣于2015 年9 月幵表，新增確認(rèn)營收3.36 億元所致。報告期內(nèi)，公司加強太陽能光伏領(lǐng)域的融資租賃銷售業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新，EPC 光伏電站業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收4.91 億元，成為主要的營收增長點。2016 年一季度，公司光伏EPC 業(yè)務(wù)實現(xiàn)營收2.22 億元，新增簽訂EPC 總包合同6.68 億元。預(yù)計2016 年，川開電氣的完整幵表及光伏EPC 業(yè)務(wù)的快速開展，將確保公司業(yè)績的持續(xù)向好態(tài)勢。
充電網(wǎng)絡(luò)運營模式加速變現(xiàn)：報告期內(nèi)，公司在全國累計投建及運營公共充電站1800 多個、充電終端約3 萬個，完成投資約10 億元，累計簽約城市29 個、成立合資公司14 個、項目落地城市81 個。公司新能源汽車業(yè)務(wù)總營收1.21 億元，利潤-4619 萬元。其中，電動汽車充電業(yè)務(wù)板塊實現(xiàn)收入1294 萬元，利潤-6131 萬元；電動汽車銷售收入1 億元，利潤1552萬元；電動汽車租賃收入253 萬元，利潤-39 萬元。隨著各地對充電設(shè)施建設(shè)投入加大，我國充電樁市場正迎來収展的高峰階段，2016 年我國充電設(shè)施市場觃模有望達(dá)到400 億元，公司將把握収展機遇，把控投資節(jié)奏，控制投資成本，合理推進市場拓展，幵加強落實、建立完善的運營體系。
費用率略增，加碼研収投入：報告期內(nèi)，川開電氣的幵表以及新能源業(yè)務(wù)的拓展等因素累積下，公司的期間費用率達(dá)16.70%，同比上升1.81 個百分點，其中銷售/管理/財務(wù)費用率分別為6.35%/9.08%/1.27%，分別同比上升0.19/1.33/0.29 個百分點。2015 年，公司研収投入1 億元，同比增長79%，研収投入占營業(yè)收入比例3.34%，同比提升0.44 個百分點。公司成功完成CMS 主動柔性智能充電系統(tǒng)、110kV 及以上電壓等級的光學(xué)電子式電流互感器、光學(xué)電子式電壓互感等系列新產(chǎn)品的成果鑒定及推廣準(zhǔn)備，成立以研究院試驗中心為首的項目團隊，為未來収展提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品儲備。
盈利預(yù)測與評級：預(yù)計公司16~18 年EPS 為0.22、0.28、0.34 元，對應(yīng)4 月26 日收盤價PE 分別為103.5、81.0、67.3 倍，看好公司開創(chuàng)性充電商業(yè)模式的成長前景，維持“強烈推薦”評級。
風(fēng)險提示：充電樁推廣緩慢。
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