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我們認(rèn)為公司當(dāng)前資源稟賦齊備，具備轉(zhuǎn)型優(yōu)勢。分別從投資額、協(xié)同性、產(chǎn)業(yè)規(guī)模、激勵(lì)機(jī)制等角度分析，充電運(yùn)營市場規(guī)模約二千億，發(fā)展空間足夠大。充電樁在生產(chǎn)及配套方面具備協(xié)同性，多條線協(xié)同發(fā)力。
    公司巨資投入積極推廣，2015 年投入約6 億元，未來兩年仍將繼續(xù)加大充電終端的布局及平臺服務(wù)。公司重視人才儲(chǔ)備及激勵(lì)，吸引專業(yè)運(yùn)營及互聯(lián)網(wǎng)人才加盟，連發(fā)兩期共計(jì)2.5 億元員工持股計(jì)劃凸顯機(jī)制優(yōu)勢。
    充電運(yùn)營生態(tài)系統(tǒng)趨于完善，廣布局激發(fā)多點(diǎn)贏利。公司已完成了線下充電終端、移動(dòng)app、充電管理、云端數(shù)據(jù)增值服務(wù)等大生態(tài)系統(tǒng)的布局，形成線下線上流量導(dǎo)引、高效的智能服務(wù)與反饋。完善的生態(tài)系統(tǒng)利于增加用戶粘性，增強(qiáng)盈利能力。
    在充電運(yùn)營探索中，充電端口是聯(lián)接用戶的核心終端，公司利用自主研發(fā)的群充電系統(tǒng)，具備易拓展、規(guī)?；呺H成本小的優(yōu)勢，便于推廣。廣布局：積極與政府、車企共營的模式正加速推動(dòng)全國充電市場破局。已簽約40 個(gè)城市，部署充電樁超過3.7 萬個(gè)，預(yù)計(jì)2016 年充電終端將達(dá)10 萬個(gè)。
    搶先機(jī)：基于充電業(yè)務(wù)已率先開拓多種衍生增值服務(wù)，包括新能源汽車銷售租賃及后市場業(yè)務(wù)等，以達(dá)到多點(diǎn)盈利。
    傳統(tǒng)業(yè)務(wù)“出海+并購”兩步走，百尺竿頭更進(jìn)一步。海外布局與跨區(qū)域并購是未來增長的主要?jiǎng)恿?。公司在海外?jì)劃2017 年前布局10 家以上落地公司來推動(dòng)箱變產(chǎn)品海外銷售。國內(nèi)收購川開電氣有利于實(shí)現(xiàn)異地?cái)U(kuò)張，提升產(chǎn)品的市占率，后續(xù)有望持續(xù)為公司貢獻(xiàn)利潤。110kV 變電站為國內(nèi)首創(chuàng)產(chǎn)品，在城市大面積普及方面極具競爭力。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議：公司2015~2017 年?duì)I業(yè)收入分別為27.1 億元、37.7億元和49.4 億元，每股收益分別為0.17 元、0.31 元和0.46 元。經(jīng)測算公司價(jià)值為326 億元，每股價(jià)值為32 元，首次覆蓋，給予強(qiáng)烈推薦評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：電動(dòng)汽車推廣不及預(yù)期