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    ■光通信業(yè)務(wù)高景氣，外延式發(fā)展不斷取得突破，2016 年一季度業(yè)績(jī)持續(xù)超預(yù)期。受益于產(chǎn)業(yè)發(fā)展和國(guó)家政策支持，通信與電力兩大產(chǎn)業(yè)均取得持續(xù)快速發(fā)展，光通信產(chǎn)品量?jī)r(jià)齊升、海洋工程產(chǎn)品及通信網(wǎng)絡(luò)設(shè)計(jì)與工程服務(wù)等業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)持續(xù)快速增長(zhǎng)。高端產(chǎn)品方面，工業(yè)特種線產(chǎn)品、海底電纜、海底光纜、海洋工程類(lèi)產(chǎn)品、新能源智能線控產(chǎn)品與服務(wù)產(chǎn)品等主業(yè)收入取得較大增長(zhǎng)。同時(shí)公司收購(gòu)的優(yōu)網(wǎng)科技（大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用及網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)）、萬(wàn)山電力（電力設(shè)計(jì)與工程服務(wù)業(yè)務(wù)）兩子公司開(kāi)始合并報(bào)表，使得2016 年一季度凈利潤(rùn)同比大幅增長(zhǎng)。
    ■定增33 億加大新興產(chǎn)業(yè)，打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間。公司擬募集33 億資金，投入海纜、新能源汽車(chē)、寬帶運(yùn)營(yíng)、大數(shù)據(jù)及安全新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，擴(kuò)充產(chǎn)能和拓展新市場(chǎng)。（1）2015 年公司在技術(shù)壁壘和盈利能力較高的海纜市場(chǎng)不斷取得突破，定增項(xiàng)目將用于鞏固優(yōu)勢(shì)地位擴(kuò)大海纜產(chǎn)能，該業(yè)務(wù)有望將成為新的主要利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)。（2）公司長(zhǎng)期為新能源車(chē)廠提供各類(lèi)線束，并與清華大學(xué)蘇州汽車(chē)研究深度合作，定增項(xiàng)目中電動(dòng)新能源汽車(chē)線控組件和充電樁的發(fā)展計(jì)劃，能嫁接系統(tǒng)集成能力與大數(shù)據(jù)分析能力，形成以吳江地區(qū)為基礎(chǔ)、輻射周邊城市的新能源汽車(chē)應(yīng)用智能服務(wù)平臺(tái)。（3）寬帶運(yùn)營(yíng)方面，公司已取得蘇州、無(wú)錫、常州三地寬帶接入牌照，定增項(xiàng)目將使公司從產(chǎn)品供應(yīng)商向?qū)拵ЫㄔO(shè)和運(yùn)營(yíng)服務(wù)商升級(jí)，為智慧社區(qū)的互聯(lián)網(wǎng)平臺(tái)積累資源。（4）公司通過(guò)收購(gòu)優(yōu)網(wǎng)科技切入大數(shù)據(jù)分析應(yīng)用及網(wǎng)絡(luò)安全領(lǐng)域，加碼大數(shù)據(jù)平臺(tái)建設(shè)將使公司受益于移動(dòng)終端和互聯(lián)網(wǎng)用戶數(shù)量的大幅增長(zhǎng)，結(jié)合運(yùn)營(yíng)商的數(shù)據(jù)資源和優(yōu)網(wǎng)科技的大數(shù)據(jù)采集、分析能力，發(fā)展成為領(lǐng)先的大數(shù)據(jù)分析和應(yīng)用的服務(wù)提供商，開(kāi)拓新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)空間。
    ■大股東增持及兩期員工持股計(jì)劃，彰顯公司對(duì)未來(lái)發(fā)展信心。公司此次募集資金不超過(guò)33.2 億，非公開(kāi)發(fā)行底價(jià)為10.31 元/股，其中控股股東、實(shí)際控制人崔根良認(rèn)購(gòu)不低于6 億元，限售期為36 個(gè)月，彰顯實(shí)際控制人對(duì)上市公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展信心。同時(shí)公司設(shè)立獎(jiǎng)勵(lì)基金信托已經(jīng)完成兩期員工持股計(jì)劃，第一期5600 萬(wàn)價(jià)格在14-15 元，二期員工持股利用2013-2014 年提取的獎(jiǎng)勵(lì)基金約3100 萬(wàn)元，通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)入133.34 萬(wàn)股，平均價(jià)格23.248 元/股，鎖定期三年。長(zhǎng)期的激勵(lì)機(jī)制將使股東利益和管理層利益綁定，調(diào)動(dòng)核心員工的積極性，推動(dòng)公司快速發(fā)展。
    ■投資建議：亨通光電內(nèi)生與外延雙線發(fā)展，全產(chǎn)業(yè)鏈布局通信和電力業(yè)務(wù)，綜合競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)明顯。公司借助國(guó)家一帶一路戰(zhàn)略，不斷推動(dòng)海外業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)。定增加碼海纜、新能源汽車(chē)、寬帶運(yùn)營(yíng)、大數(shù)據(jù)及安全新興業(yè)務(wù)領(lǐng)域，將打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間。公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)持續(xù)超預(yù)期，估值具有吸引力，對(duì)應(yīng)2016 年P(guān)E 為19.1X。我們暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司2016-2017 年EPS 分別為0.65 元和0.86 元，維持買(mǎi)入-A 投資評(píng)級(jí)，6 個(gè)月目標(biāo)價(jià)21.00 元。
    ■風(fēng)險(xiǎn)提示：光通信行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加??；新業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。