>> 中泰證券-陽光電源(300274)逆變器與電站集成驅(qū)動增長，儲能與新能源汽車快速推進-160428
| 上傳日期： |
2016/4/28 |
大?。?/td>
| 424KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
買入 |
作者： |
曾朵紅，沈成 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
|
|
凈利率9.31%，較2014 年提升了0.06 個百分點。其中，4 季度實現(xiàn)營業(yè)收入20.44 億元，同比增長23.03%，環(huán)比增長175.57%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.64 億元，同比增長3.13%，環(huán)比增長73.16%。4 季度EPS 為0.25 元。凈利率為8.04%，同比、環(huán)比分別下滑1.55、4.75 個百分點。
2016 年的經(jīng)營計劃為全年目標新增產(chǎn)值70 億元。公司公告2016 年1 季度實現(xiàn)營業(yè)收入13.66 億元，同比增長86.87%；實現(xiàn)歸屬母公司凈利潤1.21 億元，同比增長75.82%。
光伏電站確認規(guī)模310MW，光伏逆變器出貨8.9GW，雙輪發(fā)展驅(qū)動業(yè)績高增長；2016 年光伏BT 和運營將是主要增長點：2015 年公司營收45.69 億元，同比增長49.21%，實現(xiàn)凈利潤4.25 億元，同比增長50.17%。分業(yè)務(wù)來看：1）光伏BT 業(yè)務(wù)進入收獲期，2015 年電站確認規(guī)模超310MW，較2014 年160MW同比增長了94%以上，實現(xiàn)收入22.62 億元，同比增長49.04%，占公司收入比重的49.50%，毛利率下滑1.81 個百分點至14.90%，貢獻利潤超2.4 億元，帶動公司業(yè)績大幅提升。目前公司路條項目較多，已并網(wǎng)BT/EPC 電站項目860MW，在建76MW。另外，光伏電站運營領(lǐng)域，在建150MW，另有140MW 已取得備案，2016 年開始貢獻利潤,成為新的增長點。2）逆變器方面，2015 年國內(nèi)光伏市場爆發(fā)式增長，全年裝機15GW，同比增長近50%。公司作為逆變器龍頭受益，全年光伏逆變器出貨8.9GW 以上，同比增長110%以上，并首次超越SMA 成為全球光伏逆變器出貨量最大的公司。2015 年光伏逆變器外銷8.1GW，實現(xiàn)收入21.69 億元，同比增長51.67%。逆變器價格為0.267 元/W，同比下降了25%。光伏逆變器毛利率保持在32.05%，同比下降1.36 個百分點，貢獻凈利潤1.60 億元以上。盈利能力方面，公司整體毛利率為23.70%，下降1.52 個百分點；整體凈利率9.31%，上升0.06%，與上年基本持平。
儲能項目捷報頻傳，公司提前布局勇立潮頭敢為先：公司子公司陽光三星先后公告與天合儲能、山西國科節(jié)能合作分別開發(fā)建設(shè)50MW/100MWH、40MW/120MWH 的儲能電站項目。公司陽光三星子公司還為柬埔寨綠色能源工廠微電網(wǎng)項目提供儲能逆變器、鋰離子電池等智能微網(wǎng)系統(tǒng)解決方案。該項目光伏組件裝機量600kW，儲能電池容量1200kWh。為當?shù)貛砹撕芎玫慕?jīng)濟、環(huán)境、社會效益，收到業(yè)主高度評價。陽光三星是公司于2014 年與三星SDI 合資成立的子公司，與另一子公司三星陽光一道，主營磷酸鐵鋰電池及儲能能源生產(chǎn)。設(shè)計產(chǎn)能共計500MWh，2016 年上半年投產(chǎn)，是公司在儲能領(lǐng)域的關(guān)鍵布局。我國近三年儲能累計裝機規(guī)模保持著30%的增長速度，累計裝機規(guī)模為106MW。未來隨著國家對儲能補貼政策的出臺，儲能產(chǎn)業(yè)將迎來春天，公司儲能業(yè)務(wù)有望放量增長。
新能源汽車業(yè)務(wù)快速拓展，深度布局能源互聯(lián)網(wǎng)：公司憑借逆變器的技術(shù)積累，切入電動汽車電控業(yè)務(wù)，2015年，公司在安凱客車的基礎(chǔ)上，拓展了廈門金龍等數(shù)家車新的車企客戶，電機控制系統(tǒng)已裝配到了近2000輛電動車上。同時，公司還公告與安凱汽車、合肥高新區(qū)簽署合作協(xié)議，共同探索共同探索新能源+電動汽車運行新模式，布局微電網(wǎng)與綠色電力示范區(qū)，構(gòu)建能源互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展平臺。
增發(fā)方案獲批，員工持股計劃買入均價為19.36 元：公司非公開發(fā)行方案已經(jīng)獲批，將增發(fā)1.2 億股，募集33 億元，用于220MW 電站、5GW 光伏逆變器、新能源汽車電控等項目。公司2015 年9 月完成員工持股計劃股票購買，平均買入價格為19.36 元。
2015 年期間費用下降0.84 個百分點，存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)減少，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)增加；2016 年1 季度期間費用率下降了4.53 個百分點，應(yīng)收賬款增加，存貨降低：公司2015 年銷售費用為1.88 億元，同比增長37.78%；管理費用為3.08 億元，同比增長37.77%；財務(wù)費用為-0.01 億元，2014 年同期為-0.03 億元。期間費用率為10.84%，同比下降了0.84 個百分點。公司經(jīng)營活動現(xiàn)金流量凈額為-3.27 億元， 2014 年同期為0.10 億元，。
截至2015 年底，公司存貨為13.22 億元，同比增長62.81%；存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為110 天，同比下降了15 天，存貨變現(xiàn)速度加快。應(yīng)收賬款30.51 億元，同比增長46.77%，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)為202 天，同比增加了13 天，流動資金使用效率降低。2016 年1 季度期間費用率同比下降4.53 個百分點。應(yīng)收賬款36.59 億元，增加了6.01 億元；存貨11.70 億元，下降了1.52&n
|
|
