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公司作為國內(nèi)逆變器龍頭市占率接近40%，據(jù)中國電力網(wǎng)資料，2015 年公司逆變器全球出貨量或達(dá)8.2GW，超越SMA 成為全球出貨量最大的公司。2013 年公司介入光伏電站系統(tǒng)集成業(yè)務(wù)，憑借較強(qiáng)的項(xiàng)目開發(fā)、EPC 建設(shè)能力，成功實(shí)現(xiàn)了從產(chǎn)品制造到電站EPC 業(yè)務(wù)的蝶變。逆變器與電站EPC 業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長將有效保障公司業(yè)績提升。
    儲(chǔ)能，攜手三星SDI 共享市場發(fā)展盛宴：儲(chǔ)能技術(shù)將有效緩解我國新能源消納難發(fā)展瓶頸，公司在儲(chǔ)能領(lǐng)域布局深遠(yuǎn)，2014 年與三星SDI 簽訂合資合同，三星SDI 具備國際領(lǐng)先鋰電池、動(dòng)力電池及儲(chǔ)能電池生產(chǎn)能力，占據(jù)全球龍頭地位，雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手將發(fā)揮各自優(yōu)勢攜手占據(jù)市場先機(jī)，充分共享儲(chǔ)能市場發(fā)展盛宴。
    新能源車，借力電機(jī)電控實(shí)現(xiàn)彎道超車：2015 年我國超越美國成為全球最大的新能源車生產(chǎn)和消費(fèi)國，《節(jié)能與新能源汽車產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》指出2020年新能源汽車?yán)塾?jì)銷量達(dá)到500 萬輛，年復(fù)合增速超過50%；2015 年3 月，公司成立陽光電動(dòng)力，重點(diǎn)開發(fā)新能源車電機(jī)控制業(yè)務(wù)，2016 年4 月公司進(jìn)一步與安凱汽車戰(zhàn)略合作，共同探索發(fā)展“新能源+電動(dòng)車”新模式。
    財(cái)務(wù)預(yù)測與投資建議
    公司逆變器與光伏電站EPC 未來穩(wěn)增保障新領(lǐng)域拓展，逐步實(shí)現(xiàn)“光伏發(fā)電+智能逆變器+智慧光伏云+儲(chǔ)能+新能源車”完整能源互聯(lián)網(wǎng)生態(tài)圈，成長空間充滿期待。我們調(diào)整公司2015-2017 年EPS 預(yù)測為0.67、1.14、1.47元(調(diào)整前預(yù)計(jì)2015-2016 年EPS 分別為0.94、1.21 元)，對應(yīng)PE 為35.9、21.2、16.4 倍，可比公司2016 年市盈率平均值29 倍對應(yīng)公司目標(biāo)價(jià)格33元，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    光伏裝機(jī)不達(dá)預(yù)期、儲(chǔ)能政策不達(dá)預(yù)期、新能源車產(chǎn)業(yè)發(fā)展不達(dá)預(yù)期