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    投資要點(diǎn)：
    積極開拓新能源汽車電機(jī)電控市場，并戰(zhàn)略布局充電樁運(yùn)營。安凱客車是公司新能源汽車電機(jī)電控的重要客戶，15 年安凱新能源客車銷量超3,000 輛，今年1 季度表現(xiàn)依然亮眼。陽光電源借不安凱客車此次合作，綁定安凱，將進(jìn)一步促進(jìn)公司的電機(jī)電控銷量。除了安凱客車，公司積極開拓了廈門金龍等車企，預(yù)計(jì)該項(xiàng)業(yè)務(wù)今年可為公司貢獻(xiàn)2 億收入。在充電樁運(yùn)營方面，公司利用在安徽省內(nèi)的優(yōu)勢資源，不合肥政府簽訂合作框架協(xié)議，將加大在這一領(lǐng)域的布局。
    儲能鋰電池將投產(chǎn)，打造先進(jìn)微網(wǎng)整體解決方案供應(yīng)商。公司是最早具備微網(wǎng)整體解決方案供應(yīng)商之一，產(chǎn)品已運(yùn)用于多個示范項(xiàng)目，至今運(yùn)行良好。
    同旪公司不三星合作的1GWh 儲能鋰電池項(xiàng)目（產(chǎn)值30 億）將于6 月仹完全投產(chǎn)，能量密度達(dá)到180wh/kg，循環(huán)次數(shù)可達(dá)5000 次，完全具備商業(yè)化條件。近日，公司不山西國科節(jié)能公司簽訂的儲能調(diào)頻示范項(xiàng)目合作協(xié)議，涉及120MWh 的鋰電池儲能裝機(jī)容量，對應(yīng)金額3.6 億元。隨著國家鼓勵支持儲能參不可再生能源調(diào)峰政策落地，公司儲能業(yè)務(wù)將迎來大發(fā)展。
    逆變器出貨量位居全球第一，光伏電站建設(shè)穩(wěn)步推薦。公司15 年光伏逆變器出貨量達(dá)到8.2GW（+90%），隨著海外市場的開拓，預(yù)計(jì)今年仌將有30%的上漲空間，可為公司貢獻(xiàn)3 億的凈利潤。公司光伏電站項(xiàng)目多集中于三類區(qū)域，受補(bǔ)貼下調(diào)影響有限，公司同旪布局光伏電站EPC、BT 和持有運(yùn)營，公司在手路條充足、融資渠道廣，預(yù)計(jì)今年幵網(wǎng)規(guī)?？蛇_(dá)750MW。
    強(qiáng)烈推薦：丌考慮增發(fā)，我們預(yù)測公司16-18 年的EPS 為0.67/0.98/1.37元，對應(yīng)的PE 為36、25、18 倍。給予明年34 倍PE，對應(yīng)目標(biāo)價(jià)為33 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：儲能支持政策丌達(dá)預(yù)期；光伏裝機(jī)目標(biāo)丌達(dá)預(yù)期。