>> 興業(yè)證券-正業(yè)科技（300410）一季度業(yè)績高增長，新產(chǎn)品有序推出-160426
| 上傳日期： |
2016/4/28 |
大小： |
478KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
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增持 |
作者： |
成尚汶，施名軒 |
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公司傳統(tǒng)主業(yè)為PCB精密加工檢測設(shè)備及精密加工輔助材料，下游PCB 行業(yè)生產(chǎn)和銷售受到節(jié)假日消費綜合影響，公司業(yè)績呈現(xiàn)一定的季節(jié)性特征，一季度為全年淡季。過去兩年一季度收入占比約在16%，利潤占比約在5%。雖然一季度收入與利潤占比偏低，但下游動力鋰電行業(yè)景氣旺盛，拉動對X 光檢測設(shè)備的需求。此外，公司募投項目上半年建成，三維精密光纖切割機等新設(shè)備和新的輔助材料產(chǎn)品有序推出，高增長態(tài)勢有望在全年得到延續(xù)。
內(nèi)生+外延，不斷拓展下游領(lǐng)域及產(chǎn)業(yè)鏈。公司檢測設(shè)備已經(jīng)由從PCB 行業(yè)拓展到鋰電行業(yè)，并成功供貨比亞迪、中航鋰電、天津力神等優(yōu)質(zhì)客戶。
2015 年下半年公司先后收購了拓聯(lián)電子100%股權(quán)、鵬煜威49%股權(quán)、集銀科技100%股權(quán)，產(chǎn)品線進一步拓展至鋰電池極耳制造、LCM/LCD 組裝檢測設(shè)備、焊接機器人領(lǐng)域，創(chuàng)造新的利潤增長點。
集銀科技面向全球高端客戶，未來業(yè)績承諾可期。集銀科技是一家專業(yè)從事液晶模組自動化組裝及檢測設(shè)備的研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)的高新技術(shù)企業(yè)，其自動化生產(chǎn)設(shè)備被廣泛的應(yīng)用于蘋果、三星等高端手機液晶顯示屏生產(chǎn)領(lǐng)域，是 JDI、夏普、歐姆龍等眾多高端屏幕生產(chǎn)商的重要設(shè)備供應(yīng)商，將助力公司打造成為電子產(chǎn)品自動化生產(chǎn)檢測設(shè)備一站式技術(shù)解決方案提供商。集銀科技業(yè)績承諾在2015、2016、2017 年度實現(xiàn)的扣除非經(jīng)常損益后歸屬于母公司所有者的凈利潤分別不低于 3600 萬元、4680 萬元及6084 萬元。隨著集銀科技并表完成，有望大幅增厚公司業(yè)績。
首次給予“增持”評級。募投項目產(chǎn)能釋放及新產(chǎn)品推出，我們判斷主業(yè)保持穩(wěn)健增長，看好公司由PCB、鋰電行業(yè)的儀器裝備提供商向一站式綜合解決方案供應(yīng)商戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。因增發(fā)事宜尚未完成，不考慮集銀科技并表，預(yù)計公司16-18 年EPS 分別為0.45/0.55/0.67 元，對應(yīng)當(dāng)前動態(tài)PE 分別為82x/67x/55x，首次覆蓋，給予“增持”評級。
風(fēng)險提示：收購標(biāo)的業(yè)務(wù)開展低于預(yù)期；宏觀經(jīng)濟持續(xù)低迷。
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