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2016 年一季度，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入17.50 億元，同比增長6.74%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤0.50 億元，同比增長37.19%；基本每股收益0.0045元/股。該業(yè)績基本符合我們的預(yù)期。
    點(diǎn)評(píng)：
    2015 年電力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)并表，煤炭業(yè)務(wù)經(jīng)營穩(wěn)定。2015 年全年，公司實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量1,144.98 萬噸、銷量1,161.02 萬噸（其中：對外銷售1,072.01 萬噸、內(nèi)部銷售89.01 萬噸）；洗精煤產(chǎn)量55.21 萬噸、銷量57.79 萬噸；煤炭貿(mào)易量 63.89 萬噸。2015 年公司電力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)并表，全年（5-12 月）實(shí)現(xiàn)發(fā)電量131.50 億千萬時(shí)，上網(wǎng)電量125.21 億千萬時(shí)。公司煤炭、電力業(yè)務(wù)均保持了較高的盈利水平，2015 年公司煤炭業(yè)務(wù)毛利率51.64%，電力業(yè)務(wù)毛利率37.03%。
    2016 年公司或?qū)⒅鲃?dòng)大幅縮減煤炭業(yè)務(wù)。從公司一季報(bào)數(shù)據(jù)來看，2016 年1-3 月，公司煤炭業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量114.82萬噸，銷量114.30 萬噸（其中：對外銷售107.23 萬噸、內(nèi)部銷售7.07 萬噸）；洗精煤產(chǎn)量4.80 萬噸、銷量6.68 萬噸；煤炭貿(mào)易量4.75 萬噸。電力業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)發(fā)電量37.77 億千瓦時(shí)，上網(wǎng)電量35.79 億千瓦時(shí)。根據(jù)公司2016 年經(jīng)營目標(biāo)，公司全年計(jì)劃煤炭產(chǎn)量600 萬噸，銷售量600 萬噸，預(yù)計(jì)煤炭單位銷售成本210 元/噸，發(fā)電量192 億千瓦時(shí)；全年預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入110 億元，凈利潤6.6 億元。不難看出，公司主動(dòng)減少了煤炭產(chǎn)量計(jì)劃，2016 年計(jì)劃產(chǎn)量僅約為2015年實(shí)際產(chǎn)量的50%，一季度煤炭產(chǎn)銷量同比減少均在50%以上，這足以顯示公司轉(zhuǎn)型的決心。
    從煤炭單一主業(yè)向“能源、物流、投資”三大產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)了從煤炭單一主頁向煤炭、電力雙主業(yè)的轉(zhuǎn)型。煤炭板塊，公司現(xiàn)有在產(chǎn)主焦煤及配焦煤總產(chǎn)能為1,095 萬噸/年，擁有煤炭資源保有儲(chǔ)量25.24 億噸（焦煤資源保有儲(chǔ)量10.58 億噸，動(dòng)力煤資源保有儲(chǔ)量14.66 億噸）；電力板塊，公司所屬電力公司分布在江蘇省與河南省境內(nèi)，正在運(yùn)營的裝機(jī)容量496 萬千瓦，在建的裝機(jī)容量332 萬千瓦，規(guī)劃建設(shè)的裝機(jī)容量266 萬千瓦，總裝機(jī)容量1,094 萬千瓦。未來，公司將繼續(xù)在“能源、物流、投資”三大領(lǐng)域積極發(fā)展。
    能源方面：以電力為中心，加快電力和油氣產(chǎn)業(yè)發(fā)展，穩(wěn)定煤炭生產(chǎn)運(yùn)營，積極推進(jìn)頁巖氣資源勘探。盡快形成1,000萬千瓦以上電力裝機(jī)容量和1,000 萬噸/年油氣加工能力，結(jié)合市場形勢以不虧損為原則，保持一定的煤炭產(chǎn)量。同時(shí)，公司將緊跟電力體制改革和國企改革步伐，力爭在清潔能源領(lǐng)域、售配電領(lǐng)域和混合所有制方面取得突破。
    物流方面：依托公司能源板塊各產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢，積極開展大宗商品物流和貿(mào)易業(yè)務(wù)。加快廣東惠州大亞灣碼頭和倉儲(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)，盡快形成2,000 萬噸/年碼頭吞吐能力、1,000 萬噸/年動(dòng)態(tài)油品倉儲(chǔ)能力，建成國內(nèi)最大的燃料油配送中心；同時(shí)加快張家港10 萬噸級(jí)長江煤碼頭建設(shè)，形成1,000 萬噸/年碼頭吞吐能力，構(gòu)建公司大物流格局。
    投資方面：穩(wěn)妥推進(jìn)感知科技物聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目，形成未來新的經(jīng)濟(jì)增長點(diǎn)；積極布局人類輔助生殖等醫(yī)療產(chǎn)業(yè)基金、股權(quán)投資基金等新興投資業(yè)務(wù)，逐步介入金融保險(xiǎn)領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)良好投資回報(bào)。
    盈利預(yù)測及評(píng)級(jí)：以公司總股本111.95 億股計(jì)算，我們預(yù)計(jì)公司2016-2018 年EPS 分別為0.04、0.04、0.05 元/股，對應(yīng)4 月27 日股價(jià)的市盈率分別為107、112、93 倍。鑒于公司持續(xù)收購、向多元化轉(zhuǎn)型，維持公司“買入”投資評(píng)級(jí)。
    股價(jià)催化因素：投資項(xiàng)目盈利超預(yù)期；煤炭限產(chǎn)保價(jià)有大動(dòng)作；固定資產(chǎn)投資加速；公司在非煤項(xiàng)目收購上繼續(xù)突破。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：新收購資產(chǎn)業(yè)績不達(dá)預(yù)期；公司資金鏈緊張；煤炭需求走弱；礦難風(fēng)險(xiǎn)。