>> 海通證券-中國石油（601857）季報點評-油氣開采業(yè)務(wù)拖累，導(dǎo)致1Q16整體虧損-160429
| 上傳日期： |
2016/4/29 |
大?。?/td>
| 351KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
鄧勇，王曉林 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告，僅限高級會員查看 |
|
|
油價大跌是導(dǎo)致公司出現(xiàn)整體虧損的重要原因。今年第一季度，布倫特原油現(xiàn)貨均價僅34 美元/桶，直接導(dǎo)致公司油氣勘探與開采業(yè)務(wù)EBIT 為-11.21 美元/桶，油氣勘探與開采：繼續(xù)虧損。該業(yè)務(wù)板塊繼2015 年第四季度虧損125.52 億元后，今年第一季度由于油價繼續(xù)下跌，虧損額繼續(xù)擴大，1Q16 虧損達到202.68 億元。
煉油與化工：2011 年以來首次實現(xiàn)盈利。公司煉化業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入1401.45 億元，同比下降13.22%；實現(xiàn)經(jīng)營收益146.51 億元，為2010 年以來最好盈利水平。
公司煉油與化工業(yè)務(wù)今年第一季度均實現(xiàn)盈利，表明石化行業(yè)景氣度上行趨勢明顯。油價底部向上、下游需求穩(wěn)定增長，推動石化行業(yè)景氣回升，我們預(yù)計石化行業(yè)景氣高點有望在2016-18 年出現(xiàn)。
銷售：實現(xiàn)扭虧。今年第一季度，公司銷售業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入2715.91 億元，同比下降16.10%；實現(xiàn)經(jīng)營收益4.26 億元，雖然盈利不多，但較去年同期虧損25.91億元，已有很大改進。
天然氣與管道：盈利下滑。第一季度，公司天然氣與管道業(yè)務(wù)實現(xiàn)收入711.12億元，同比下降7.46%，實現(xiàn)經(jīng)營收益47.17%億元，同比下降35.87%。2015年11 月下調(diào)氣價的影響已逐步顯現(xiàn)。
關(guān)注中石油旗下上市公司整合重組帶來的投資機會。去年底以來，中石油對旗下資產(chǎn)進行“專業(yè)化重組、平臺化整合”的步伐明顯加快。2015 年底，中石油公告將以中油管道為平臺，整合旗下天然氣管道業(yè)務(wù)；今年2 月中石油董事長稱，擬分拆油服業(yè)務(wù)并擇機上市；今年4 月，中石油旗下上市公司石油濟柴重大事項停牌。隨著中石油對旗下資產(chǎn)平臺化整合步伐的加快，我們建議關(guān)注中石油旗下大慶華科、石油濟柴（停牌中）、天利高新（停牌中）的投資機會。
盈利預(yù)測與投資評級。我們預(yù)計公司2016-17 年EPS 分別為0.19、0.28 元，油價仍將是影響公司業(yè)績的重要因素。維持“增持”投資評級，給予8.50 元的目標價，對應(yīng)2016 年1.3 倍PB。
風(fēng)險提示。原油價格繼續(xù)回落、天然氣價格下調(diào)。
|
|
