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    油價(jià)持續(xù)低迷導(dǎo)致利潤(rùn)大幅下滑。受全球油價(jià)下滑影響，公司大型裝備的使用率、作業(yè)量和服務(wù)價(jià)格同比均有所下降，導(dǎo)致公司營(yíng)業(yè)收入同比大幅下降。
    2016 年一季度油價(jià)雖然有所回升，但依然處于底部區(qū)域，加上油服類公司盈利存在滯后性，公司預(yù)計(jì)2016 年半年度凈利潤(rùn)將有較大幅度虧損。
    鉆井板塊作業(yè)量減少。2016Q1 公司鉆井平臺(tái)作業(yè)天數(shù)為2043 天，同比減少1315 天（-39.2%）。其中，自升式鉆井平臺(tái)減少784 天（-30.6%），主要原因是①2015 年一季度“勘探二號(hào)”作業(yè)90 天，于下半年解租，今年無(wú)作業(yè)，使得一季度作業(yè)天減少90 天，同時(shí)，由于修理待命天數(shù)增加和日歷天增加的雙重影響使得作業(yè)減少716 天。②“海洋石油943”平臺(tái)本年投產(chǎn)，使作業(yè)天數(shù)增加22 天。半潛式鉆井平臺(tái)減少531 天（-67.0%），主要是修理及待命天數(shù)有所增加。
    船舶板塊作業(yè)量減少。2016Q1 公司自有船隊(duì)共作業(yè)5525 天，同比減少386天（-6.5%），主要原因是受市場(chǎng)環(huán)境影響，油田守護(hù)船、三用工作船作業(yè)量減少。
    物探勘察板塊作業(yè)量增加。2016Q1 二維采集業(yè)務(wù)作業(yè)量增加5434 公里（+132.3%），主要原因是“海洋石油718”船在新西蘭新增二維采集作業(yè)，三維采集業(yè)務(wù)由于船只修理及市場(chǎng)影響一季度暫未開(kāi)始作業(yè)。三維數(shù)據(jù)處理業(yè)務(wù)作業(yè)量增加1743 平方公里（+79.3%），主要是處理部分渤海片區(qū)跨年合同所致。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)計(jì)中海油服2016~2018 年EPS 分別為0.24、0.42、0.60 元。預(yù)計(jì)2016 年底中海油服BPS 為10.0 元，按照2016 年BPS以及1.5 倍市凈率，給予公司15.00 元的目標(biāo)價(jià)，維持“增持”投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：原油價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；油氣下游需求及上游勘探開(kāi)發(fā)投資變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。