>> 渤海證券-中原內(nèi)配（002448）2016年一季報點評-業(yè)績略超預期，外延擴張值得期待-160428
| 上傳日期： |
2016/4/29 |
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增持 |
作者： |
鄭連聲 |
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我們認為，公司業(yè)績實現(xiàn)穩(wěn)定增長的原因在于：一是商用車整體市場有所復蘇，根據(jù)中汽協(xié)統(tǒng)計，一季度商用車銷量增長1.2%，其中貨車同比增長達3.1%，帶動公司主業(yè)平穩(wěn)增長；二是參股公司中原吉凱恩和南京飛燕等的投資收益增長37%；三是公司進一步強化成本控制和降低人工成本，加快推進自動化和精益生產(chǎn)。2）隨著房地產(chǎn)和基建投資的回暖，商用車（尤其是重卡和工程機械）需求有望繼續(xù)提升，有利于保障公司業(yè)績的穩(wěn)定提升，3 月重卡增速達10.4%便是佐證。
進一步開拓國際市場同時，加快多元化發(fā)展
1）主業(yè)方面，公司提出了堅持“專業(yè)化，國際化”發(fā)展目標，一方面在保持北美市場穩(wěn)定增長的基礎上，加快拓展歐洲市場；另一方面依托重點客戶，加快拓展國內(nèi)乘用車市場。2）在多元化發(fā)展方面，公司提出深入挖掘軍工、新能源、智能制造、高端裝備制造、汽車后市場等高新技術領域和新興行業(yè)，延伸產(chǎn)業(yè)鏈，目前已成立智能裝備公司和鼎銳科技公司，布局智能制造和機加工工具等，并參股靈動飛揚公司布局智能駕駛領域。我們認為，在主業(yè)保持穩(wěn)定增長前提下，未來公司外延性擴張發(fā)展仍值得期待。
維持“增持”評級
我們認為，公司作為氣缸套龍頭企業(yè)，主業(yè)穩(wěn)健扎實，同時外延性擴張意圖強烈，建議持續(xù)關注。預計2016-18 年公司實現(xiàn)營業(yè)收入11.88/13.20/14.40億元，同比增長8/11/9%，實現(xiàn)歸母凈利潤2.11/2.38/2.62 億元，同比增長10/13/10%，對應EPS 分別為0.36/0.41/0.45 元/股，維持“增持”評級不變。
風險提示
外延業(yè)務拓展不及預期；國際市場開拓不及預期；原材料價格波動風險。
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