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公司EPC 大單順利推進(jìn)，在車聯(lián)網(wǎng)、輔助駕駛及汽車電子領(lǐng)域?qū)⒗^續(xù)尋找投資機(jī)會(huì)，與金亭線束、東昌4S 店資源形成協(xié)同，未來發(fā)展前景看好。維持2016-2018 年EPS預(yù)測為0.70、0.96、1.29 元，維持目標(biāo)價(jià)30 元及“增持”評級。
    EPC 業(yè)務(wù)同比下降，金亭并表增厚業(yè)績。①公司實(shí)現(xiàn)營收22.6 億元，同比下降10%（并表金亭回溯調(diào)整后，如按調(diào)整前計(jì)算則增長17%）；凈利潤1.8 億元，同比增長6%（調(diào)整前增長26%）。收入降低、凈利潤增長較緩慢的原因是海外EPC 大訂單尚未簽訂，致該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入下降65%、毛利下降44%。②扣非凈利潤大幅增長611%，主要原因?yàn)榻鹜ぞ€束業(yè)績并表，我們測算金亭線束為上市公司貢獻(xiàn)的凈利潤增速約為56%（調(diào)整前），彌補(bǔ)了EPC 業(yè)務(wù)延后的影響。③期間費(fèi)用率上升0.9 pct，主要原因?yàn)槭召徑鹜ぞ€束致管理費(fèi)用提升1.7 pct。
    EPC 大單順利推進(jìn)，擬布局車聯(lián)網(wǎng)、輔助駕駛等。①2015 三季報(bào)公告公司海外EPC 大單已經(jīng)進(jìn)入商務(wù)和技術(shù)談判階段，本次年報(bào)表明談判已經(jīng)基本完成，只待業(yè)主國政府部門審批合同條款，進(jìn)入落地前的最終環(huán)節(jié)。②此前市場預(yù)期公司將加碼車聯(lián)網(wǎng)及汽車電子，此次明確提出將在輔助駕駛、車聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會(huì)，表明公司對智慧駕駛領(lǐng)域的關(guān)注度提升，隨著相關(guān)生態(tài)成熟，公司有望及時(shí)跟進(jìn)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：EPC 大單簽訂時(shí)間不確定，智慧駕駛領(lǐng)域合適標(biāo)的難尋