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    評(píng)論：
    1、傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和軍工業(yè)務(wù)雙豐收，業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)
    公司2015 年傳統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收4.52 億元，同比增長(zhǎng)10.39%；2016 年一季度傳統(tǒng)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)收1.44 億元，同比增長(zhǎng)28.07%。公司軍工業(yè)務(wù)2016 年完成凈利潤(rùn)3600 萬(wàn)元，超額完成60%以上。傳統(tǒng)業(yè)務(wù)和軍工業(yè)務(wù)的高景氣度，推動(dòng)公司整體業(yè)績(jī)維持高增長(zhǎng)。
    2、下游行業(yè)節(jié)能節(jié)材大趨勢(shì)，刺激傳統(tǒng)主業(yè)向好回暖
    受下游行業(yè)冰箱、空調(diào)等家電領(lǐng)域整體節(jié)能節(jié)材大趨勢(shì)影響，公司傳統(tǒng)主業(yè)向好回暖。國(guó)家新能效標(biāo)準(zhǔn)的實(shí)施和變頻技術(shù)推廣刺激公司新品銷售收入迅猛增長(zhǎng)。
    2016 年Q1，公司變頻控制器銷售收入1452 萬(wàn)元；迷你型PTC 起動(dòng)器銷售收入1173 萬(wàn)元，較去年同期增長(zhǎng)了93.40%。新產(chǎn)品處于供不應(yīng)求狀態(tài)，下游旺盛需求為傳統(tǒng)主業(yè)發(fā)展注入活力。
    3、進(jìn)軍國(guó)防信息裝備，技術(shù)壁壘和裝備需求造就業(yè)務(wù)高毛利和高成長(zhǎng)公司先后兩次完成華清瑞達(dá)全部股權(quán)并購(gòu)進(jìn)軍國(guó)防信息化領(lǐng)域。華清瑞達(dá)主營(yíng)業(yè)務(wù)為雷達(dá)射頻仿真及電子戰(zhàn)環(huán)境仿真系統(tǒng)等，相關(guān)產(chǎn)品是武器裝備系統(tǒng)測(cè)試評(píng)估核心設(shè)備，技術(shù)水平國(guó)際領(lǐng)先。隨著未來我國(guó)國(guó)防信息化建設(shè)加速，新式武器裝備列裝帶來電子信息領(lǐng)域測(cè)試廣闊市場(chǎng)空間以及雷達(dá)射頻仿真領(lǐng)域的極高技術(shù)壁壘，造就公司未來軍工業(yè)務(wù)高毛利和高成長(zhǎng)。
    4、積極開拓未來業(yè)務(wù)新增長(zhǎng)點(diǎn)，存在外延并購(gòu)預(yù)期
    公司成立天銀機(jī)器人和天銀智能化兩家全資子公司向家電產(chǎn)業(yè)鏈縱向延伸，積極培育工業(yè)機(jī)器人和智能家電零部件業(yè)務(wù)。同時(shí)公司與清華合作成立天銀星際發(fā)展航天傳感器業(yè)務(wù)，并存在后續(xù)并購(gòu)預(yù)期。
    5、業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)
    預(yù)計(jì)2016-2018 年EPS 為0.74、0.95、1.12 元，對(duì)應(yīng)PE 為47、37、31 倍。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：募投項(xiàng)目進(jìn)展低于預(yù)期；軍工業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期等