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公司前三季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入4.2億元，YoY 37.3%；歸屬于上市公司股東凈利潤0.8億元，YoY20.7%。其中，三季度單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入1.4億元，YoY 34.6%，歸屬于上市公司股東凈利潤0.2億元，YoY 1.5%。前三季度實(shí)現(xiàn)EPS0.41元。Q3單季母公司收入YoY-7%的情況下，上市公司收入維持35%的增速主要源于華清瑞達(dá)并表貢獻(xiàn)，加上子公司歸母損益，合并報(bào)表業(yè)績YoY1.5%。（詳見正文表1）。 
    傳統(tǒng)主業(yè)復(fù)蘇回暖，有望受益于冰箱新能效標(biāo)準(zhǔn)實(shí)施。根據(jù)中怡康數(shù)據(jù)，目前冰箱全年累計(jì)銷售量同比減少7.8%，疊加壓縮機(jī)零部件行業(yè)三季度進(jìn)入銷售淡季，公司傳統(tǒng)主業(yè)復(fù)蘇回暖，實(shí)屬不易。此外，公司無功耗起動(dòng)器節(jié)能約90%，對(duì)冰箱能效提高有重要貢獻(xiàn)。新冰箱能效標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)發(fā)布，將于明年10月實(shí)施。我們認(rèn)為，公司作為國內(nèi)唯一大規(guī)模生產(chǎn)銷售無功耗啟動(dòng)器廠商，將顯著受益于新標(biāo)準(zhǔn)的推進(jìn)實(shí)施。 
    順應(yīng)節(jié)能大勢(shì)，變頻控制器與迷你型整體式PTC啟動(dòng)器增長強(qiáng)勁。我國變頻冰箱市占率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于變頻空調(diào)及變頻洗衣機(jī)的市占率水平，公司變頻控制器今年正式進(jìn)入批量出貨階段，實(shí)現(xiàn)銷售收入約475萬元，將持續(xù)收益于變頻化趨勢(shì)。另一新品迷你PTC啟動(dòng)器銷量同比大增176%，憑借節(jié)能節(jié)材的優(yōu)勢(shì)，有望成為未來新的贏利點(diǎn)。 
    切入軍工領(lǐng)域，帶來業(yè)績高彈性。通過收購華清瑞達(dá)51%股權(quán)，公司戰(zhàn)略性進(jìn)入軍工電子領(lǐng)域，解除了公司實(shí)際控制人在軍工領(lǐng)域有資源積累，但缺乏軍工資質(zhì)的困擾。公司將以華清瑞達(dá)作為業(yè)務(wù)平臺(tái)拓展對(duì)應(yīng)軍工業(yè)務(wù)，有望充分受益于我國軍隊(duì)信息化建設(shè)跨越式發(fā)展帶來的歷史機(jī)遇，與傳統(tǒng)主業(yè)構(gòu)成雙輪驅(qū)動(dòng)，推動(dòng)公司快速發(fā)展。預(yù)計(jì)全年華清瑞達(dá)將為上市公司貢獻(xiàn)營業(yè)收入約4000萬元，凈利潤約1600萬元，帶來較大業(yè)績彈性。除了增厚業(yè)績之外，布局軍工領(lǐng)域也將顯著提升公司估值水平。 
    維持"增持"評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)15-17年EPS分別為0.62/0.83/1.12元，考慮到收購華清瑞達(dá)帶來的業(yè)績高彈性以及受益節(jié)能環(huán)保預(yù)期提升估值，給予15年50-55倍PE估值，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間為31.00-34.10元，維持"增持"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，地產(chǎn)銷售低迷，市場(chǎng)競爭加劇。