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產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)顯示2014 年冰箱壓縮機(jī)產(chǎn)量1.19 億臺，同比增長3.5%。公司的大客戶加西貝拉和華意壓縮貢獻(xiàn)的營業(yè)收入占比達(dá)到46%。公司去年收入下滑主要是受無功耗類起動器拖累，無功耗類起動器銷售量1123 萬只，較上年同期下滑24.53%，對應(yīng)的銷售收入同比下降25.30%。
    隨著領(lǐng)跑者制度的推出，產(chǎn)業(yè)升級是大勢所趨，公司將逐步走出低迷期，一季報(bào)預(yù)計(jì)凈利潤同比增長25%至35%。
    研發(fā)投入逐年增加，自動化設(shè)備規(guī)模在擴(kuò)大
    去年公司研發(fā)投入1502 萬元，占營業(yè)收入的3.67%，研發(fā)占比在2012 年和2013 年的水平分別為3.11%和3.29%，呈逐年增加之勢。公司成立了專門團(tuán)隊(duì)進(jìn)行自動化生產(chǎn)線的研發(fā)，去年新增ZH 系列起動器自動化生產(chǎn)線2 條，新增保護(hù)器自動調(diào)溫線2 條及其他自動化生產(chǎn)設(shè)備若干，以緩解人工成本壓力。
    迷你型整體式PTC 起動器和變頻控制器有望放量
    順應(yīng)壓縮機(jī)小型化、節(jié)能化發(fā)展的迷你型整體式PTC 起動器已經(jīng)實(shí)現(xiàn)批量生產(chǎn)銷售，2015 年有望延續(xù)快速放量之勢。公司的變頻控制器推廣低于預(yù)期，去年銷售8678 只，公司預(yù)計(jì)變頻控制器產(chǎn)品將于2015 年二季度正式開始批量生產(chǎn)，有望成為公司新一年的利潤增長點(diǎn)。
    公司于一季度完成了華清瑞達(dá)51%股權(quán)的收購，以2015 年3 月31 日作為購買日將其納入合并財(cái)務(wù)報(bào)表范圍。公司在主業(yè)經(jīng)營好轉(zhuǎn)的同時(shí)通過外延在軍品市場尋求發(fā)展機(jī)遇，預(yù)計(jì)2015 年-2017 年EPS 分別為0.62 元/股、0.74元/股和0.90 元/股，“增持”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：冰箱銷量大幅下滑，新品拓展不力