>> 華泰證券-天銀機(jī)電(300342)擬切入軍工電子領(lǐng)域,雙輪驅(qū)動公司發(fā)展-141230
| 上傳日期： |
2014/12/30 |
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| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
李艷光，張立聰 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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轉(zhuǎn)讓方承諾未來三年（2015 年、2016 年、2017 年）合計凈利潤不低于7,500 萬元。
擬切入軍工電子領(lǐng)域，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)升級，打造傳統(tǒng)主業(yè)外又一增長極。華清瑞達(dá)主要生產(chǎn)和銷售雷達(dá)射頻仿真及電子戰(zhàn)環(huán)境仿真系統(tǒng)（雷達(dá)目標(biāo)模擬器）、航空電子模塊以及高速信號采集、處理及存儲系統(tǒng)三類，主要產(chǎn)品均為定制化研發(fā)生產(chǎn)的軟硬件集成系統(tǒng)，主要客戶為航空、航天、兵器、電子、核工業(yè)和軍方等單位，具備軍工科研生產(chǎn)準(zhǔn)入資質(zhì)，經(jīng)過四年發(fā)展，開始進(jìn)入快速增長期，預(yù)計2015 年可實(shí)現(xiàn)收入約6000萬元，可實(shí)現(xiàn)凈利潤2200-2500 萬元。收購華清瑞達(dá)51%股權(quán)，公司將戰(zhàn)略性進(jìn)入軍工電子領(lǐng)域，解除公司實(shí)際控制人在軍工領(lǐng)域有資源積累，但缺乏軍工資質(zhì)的困擾，以華清瑞達(dá)作為業(yè)務(wù)平臺拓展對應(yīng)軍工業(yè)務(wù)，有望充分受益于我國軍隊信息化建設(shè)跨越式發(fā)展帶來的歷史機(jī)遇，與傳統(tǒng)主業(yè)構(gòu)成雙輪驅(qū)動，推動公司快速發(fā)展。
持續(xù)創(chuàng)新不斷，變頻控制器和ZH系列起動器期待放量。節(jié)能升級成為家電行業(yè)發(fā)展趨勢，公司無功耗起動器較PTC 類起動器節(jié)能90%左右，對冰箱壓縮機(jī)能效提高有重要貢獻(xiàn)，預(yù)計2015 年國家會推出新的冰箱能效標(biāo)準(zhǔn)，將會推動無功耗起動器實(shí)現(xiàn)較快增長，長期提升空間巨大。目前國內(nèi)變頻冰箱占比5%左右，較十二五目標(biāo)比仍有翻倍空間，公司變頻控制器經(jīng)過研發(fā)和實(shí)驗(yàn)，處于國際領(lǐng)先地位，預(yù)計2015 年批量供貨，未來彈性空間很大；ZH 系列起動器對傳統(tǒng)產(chǎn)品進(jìn)行小型化整合設(shè)計，性能更可靠，成本更低，未來需求有望呈現(xiàn)高增長態(tài)勢。
維持“增持”評級。鑒于是初步意向，暫不并表考慮，預(yù)計2014-2016 年EPS 分別為0.47/0.61/0.81 元，結(jié)合業(yè)績高彈性和節(jié)能環(huán)保提升估值，給予2015 年35-40X估值，對應(yīng)價格區(qū)間為：21.35-24.40 元，維持“增持”評級。
風(fēng)險提示：具體交易條件仍需進(jìn)一步明確。
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