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2014 年10 月，冰箱壓縮機零配件行業(yè)進入生產(chǎn)旺季，2015 年3 月份之后逐步進入淡季，以此推算，新的冰箱能效標準也只能拉動明年下半年無功耗起動器的需求。如果新能效標準在2015 年1 季度之后推出，我們預計2015 年全年冰箱無功耗起動器的銷量在1600 萬只左右。
    冰箱行業(yè)進入調(diào)整期 壓縮機及相關配件需求受影響
    2014 年1-9 月份，我國冰箱產(chǎn)銷量分別為6110.85 萬臺，6171.01 萬臺，同比分別增長0.4%和0.21%，經(jīng)過一系列的家電下鄉(xiāng)、以舊換新等各種政策，城鎮(zhèn)和農(nóng)村家庭冰箱需求基本均進入飽和階段，我們判斷未來幾年內(nèi)，冰箱市場將以消費升級、產(chǎn)品優(yōu)化為主，冰箱產(chǎn)銷量增速有限。下游需求疲軟導致冰箱壓縮機產(chǎn)銷量也受到影響，前三季度，壓縮機的產(chǎn)銷量分別為9109 和9264 萬臺，同比分別增長1.4%和2.6%，公司起動器類（PTC和無功耗）銷量合計為2368 萬臺，同比下滑3%，，吸氣消音器銷量2022 萬臺，同比下滑7.2%。雖然公司是我國冰箱壓縮機起動器行業(yè)領軍企業(yè)之一，但是由于下游壓縮機行業(yè)產(chǎn)能過剩、盈利能力較差，因此，對公司本身盈利也造成一定影響，第三季度公司PTC 類起動器平均單價4.8 元/只，同比下降0.8 元/只。
    盈利預測與估值
    今年以來公司業(yè)績逐步走出低谷，無功耗起動器仍有較大的市場空間和盈利能力，根據(jù)我們的判斷，公司暫時仍將專注主業(yè)，我們預計公司2014 年、2015 年、2006 年的每股收益分別為0.47 元、0.63 元和0.85 元，對應的動態(tài)市盈率分別為42 倍、32 倍和23 倍，11 月份，公司股價累計上漲接近25%，短期存在回調(diào)風險，但是我們?nèi)匀婚L期看好公司未來發(fā)展，繼續(xù)維持“買入”評級。