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據(jù)我們跟蹤，截至2016 年4 月份，公司銷售金額達(dá)到140 億，已經(jīng)超過(guò)2015年全年水平，高成長(zhǎng)持續(xù)兌現(xiàn)，繼續(xù)強(qiáng)調(diào)公司今年高增長(zhǎng)的屬性，期待公司沖擊290 億的目標(biāo)！二線城市新布局，稟賦優(yōu)勢(shì)顯現(xiàn)：一季度主要繼續(xù)強(qiáng)化了二線城市的布局，首次進(jìn)入蘇州，并于3 月份競(jìng)得珠海市海川地產(chǎn)增資擴(kuò)股的股權(quán)，將未來(lái)薈項(xiàng)目納入合并報(bào)表范圍。公司未來(lái)有意在深耕現(xiàn)有城市的基礎(chǔ)上向更多城市進(jìn)軍，包括北京、深圳、杭州、南京、蘇州、廈門等主流城市，土地投資計(jì)劃超過(guò)100 億元。在當(dāng)前土地市場(chǎng)價(jià)格持續(xù)攀升的背景下，公司在資源稟賦方面的優(yōu)勢(shì)愈發(fā)凸顯，首先公司在市場(chǎng)相對(duì)低點(diǎn)已經(jīng)建立了良好的布局，此外公司大股東華發(fā)集團(tuán)在珠海區(qū)域資源稟賦豐裕，未來(lái)潛在注入預(yù)期將進(jìn)一步加強(qiáng)公司在珠海區(qū)域的項(xiàng)目資源優(yōu)勢(shì)，坐實(shí)公司在珠海區(qū)域的王者地位。
    資金結(jié)構(gòu)優(yōu)化，現(xiàn)金流大幅改善：公司在去年公司債以及股權(quán)融資的基礎(chǔ)上，今年4 月份再次把握機(jī)遇，啟動(dòng)新一輪公司債發(fā)行，發(fā)行規(guī)模不超過(guò)25 億。報(bào)告期末公司短期債務(wù)壓力得到明顯緩解，雖然凈負(fù)債率仍保持高位，但融資成本重心已明顯下移，同時(shí)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流也出現(xiàn)大幅改善，為公司新一輪擴(kuò)張戰(zhàn)略布局和項(xiàng)目開(kāi)發(fā)拓展提供了空間。
    盈利預(yù)測(cè)與投資評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司16-17 年EPS 分別為0.86、1.33 元，維持“買入”評(píng)級(jí)。