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    點(diǎn)評(píng)：
    光伏電站盈利持續(xù)大幅增長，未來適度擴(kuò)張解決棄光限電。公司目前已經(jīng)并網(wǎng)或進(jìn)入并網(wǎng)階段的太陽能光伏發(fā)電項(xiàng)目合計(jì)約1GW，2015 年實(shí)現(xiàn)發(fā)電收入4.25 億元（毛利率51.67%），同比增長110.20%，但由于西北部地區(qū)尤其是新疆、甘肅地區(qū)存在較嚴(yán)重的限電情況，一定程度上影響了公司光伏電站的業(yè)績。展望未來，公司2016 年電站持有量仍將繼續(xù)增長，新增募投項(xiàng)目太陽能光伏地面電站180MW，加上原募投項(xiàng)目投資建設(shè)分屋頂分布式太陽能光伏電站 80MW，合計(jì)建設(shè)太陽能光伏電站260MW?？紤]到光伏發(fā)電在西北部地區(qū)存在著較為嚴(yán)重的棄光限電問題，公司2016 年擬采取適度擴(kuò)張策略，計(jì)劃在2016 年底繼續(xù)保持1GW 左右的電站持有體量，并出售1GW 左右的光伏電站，進(jìn)行資產(chǎn)替代，以實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)質(zhì)量的優(yōu)化。
    布局新能源汽車行業(yè)，開啟新的盈利空間。在國家政策大力支持下，近年來新能源汽車行業(yè)得到飛速發(fā)展，而作為配套設(shè)施的充電樁等卻存在一定缺口，市場(chǎng)空間巨大。公司于2015 年底進(jìn)入以新能源汽車和充電樁投資運(yùn)維為主要業(yè)務(wù)的新能源服務(wù)領(lǐng)域，目前已經(jīng)同江西南康、上猶、崇義等縣區(qū)政府簽署了關(guān)于新能源服務(wù)領(lǐng)域的合作協(xié)議，計(jì)劃收購蓓翔城投介入青海省海南州、海北州等地的新能源服務(wù)業(yè)務(wù)，同時(shí)計(jì)劃收購贛州發(fā)展融資租賃有限公司40%的股權(quán)，為能源汽車運(yùn)營業(yè)務(wù)和充電設(shè)施服務(wù)的開拓提供強(qiáng)大的資金保障。該業(yè)務(wù)有望開啟新的盈利空間，成為公司發(fā)展的新引擎。
    光伏電站行業(yè)未來空間巨大，促使優(yōu)質(zhì)龍頭持續(xù)成長。短期看，能源局2016 年光伏建設(shè)規(guī)模為15GW；長期看，根據(jù)十三五規(guī)劃，到2020 年底，我國光伏發(fā)電總裝機(jī)容量達(dá)到150GW，太陽能發(fā)電裝機(jī)規(guī)模在電力結(jié)構(gòu)中的比重約7%。全球光伏發(fā)電量占全球總發(fā)電量的比重約0.7%，我國光伏發(fā)電量占我國總發(fā)電量的比重約0.46%，未來都有10 倍以上的增長空間，能夠承載千億市值的光伏電站上市公司，愛康科技等優(yōu)質(zhì)龍頭有望持續(xù)成長。
    公司在電站收益率和融資方面引領(lǐng)行業(yè)發(fā)展，不斷創(chuàng)新；能源互聯(lián)網(wǎng)更是增添公司亮色。首先，公司通過精細(xì)化運(yùn)營保障發(fā)電量；其次，公司發(fā)展多元化融資模式推動(dòng)規(guī)模迅速壯大，在國內(nèi)光伏企業(yè)中率先啟動(dòng)了光伏電站的資產(chǎn)證券化工作；2015 年公司計(jì)劃打通光伏電站開發(fā)、建設(shè)、投資、運(yùn)維全流程的融資通道，實(shí)現(xiàn)建設(shè)期融資、項(xiàng)目貸款融資、資產(chǎn)證券化的無縫銜接。融資租賃、信托融資、資產(chǎn)證券化、碳交易等金融創(chuàng)新將同時(shí)提升公司的成長空間、速度和市場(chǎng)估值；由于光伏電站尤其是分布式光伏電站是能源互聯(lián)網(wǎng)重要入口，未來公司還將受益能源互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展。
    盈利預(yù)測(cè)及評(píng)級(jí)：我們預(yù)計(jì)公司16 年、17 年、18 年EPS 分別為0.27、0.28、0.30 元，對(duì)應(yīng)4 月29 日收盤價(jià)（15.88元）的市盈率分別為59、57 和53 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。
    股價(jià)催化劑：新業(yè)務(wù)拓展超預(yù)期；金融創(chuàng)新超預(yù)期；光伏行業(yè)超預(yù)期變化。
    風(fēng)險(xiǎn)因素：1、新業(yè)務(wù)拓展低于預(yù)期； 2、金融創(chuàng)新低于預(yù)期；3、應(yīng)收賬款等財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。