>> 國泰君安-新希望(000876)2016年一季報點評：受益景氣復(fù)蘇，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型成果初現(xiàn)-160503
| 上傳日期： |
2016/5/4 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾 |
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預(yù)計2016-2018 年EPS 分別為1.45/1.72/2.06 元（均維持不變），目標(biāo)價25.83 元，“增持”評級。
受益景氣復(fù)蘇，業(yè)績超出市場預(yù)期。16Q1，公司實現(xiàn)營收122.39 億（-7.1%）；歸母凈利潤6.6 億（+28%），扣非后利潤為6.4 億（+25.1%），非經(jīng)常性損益主要源于政府補貼等；扣除民生銀行投資收益，農(nóng)牧業(yè)務(wù)貢獻利潤約2.1 億，同比大幅提升約1.7 億，景氣復(fù)蘇、生產(chǎn)效率提升導(dǎo)致公司農(nóng)牧業(yè)務(wù)業(yè)績大幅增長，估算生豬、肉禽分別貢獻利潤約1.2 億/0.8 億；綜合毛利率9.15%，同比提升1.94 個百分點。
飼料布局調(diào)整初步完成，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)不斷優(yōu)化。公司推進產(chǎn)品瘦身計劃、關(guān)閉部分效率較低的工廠，優(yōu)化飼料產(chǎn)能布局，并依托福達計劃完善養(yǎng)殖服務(wù)，逐步從飼料供應(yīng)商轉(zhuǎn)變成為養(yǎng)殖服務(wù)商。同時，疊加原材料成本下行，公司飼料業(yè)務(wù)有望充分受益。
戰(zhàn)略進軍生豬養(yǎng)殖，注重提升養(yǎng)殖效率。公司在山東夏津建設(shè)生豬養(yǎng)殖項目，生產(chǎn)效率、成本均處于行業(yè)領(lǐng)先地位，未來有望向全國復(fù)制推廣。公司計劃將通過3 到5 年時間，以“公司+家庭農(nóng)場”等方式發(fā)展1,000 萬頭生豬，并通過“技術(shù)托管和技術(shù)服務(wù)”形式覆蓋2,000萬頭生豬。
風(fēng)險提示：農(nóng)產(chǎn)品價格波動風(fēng)險、疫病風(fēng)險、食品安全等
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