>> 華創(chuàng)證券-博實股份(002698)業(yè)績增長符合預期，戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型穩(wěn)步推進-160504
| 上傳日期： |
2016/5/5 |
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推薦 |
作者： |
李佳 |
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主要觀點
1.智能裝備產(chǎn)品收入大幅上升，產(chǎn)品毛利率略有下降。
公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入7.17 億元，公司粉粒料全自動包裝碼垛成套設(shè)備產(chǎn)品實現(xiàn)收入4.81 億元，比去年同期上升26.13%；合成橡膠后處理成套設(shè)備產(chǎn)品實現(xiàn)收入6275 萬元，比去年同期下降27.64%；產(chǎn)品服務實現(xiàn)收入1.40 億元，比去年同期上升2.92%。
毛利率略有下降。公司粉粒料全自動包裝碼垛成套設(shè)備產(chǎn)品的毛利率38.53%，相比去年同期減少1.14 個百分點；合成橡膠后處理成套設(shè)備產(chǎn)品的毛利率48.91%，相比去年同期下降4.69 個百分點；產(chǎn)品服務的毛利率53.95%，相比去年同期減少5.26 個百分點。
三費有所下降。其中，銷售費用率為5.89%，相比去年同期下降1.51 個百分點；管理費用率為11.36%，相比去年同期下降2.68 個百分點；財務費用率為-0.03%，相比去年同期上升0.19 個百分點，主要是兌匯票貼現(xiàn)利息增加及匯率變動影響所致。
2.智能裝備已多行業(yè)推廣，新產(chǎn)品拓展橫向應用，產(chǎn)品服務持續(xù)良性發(fā)展。
智能設(shè)備業(yè)務上，公司立足自身國內(nèi)領(lǐng)先的技術(shù)優(yōu)勢，在傳統(tǒng)應用領(lǐng)域石化、化工行業(yè)需求減少情況下，拓展智能設(shè)備應用于港口、物流、醫(yī)藥、精細化工、飲料、飼料等眾多高景氣度行業(yè)。公司智能貨運移載裝備（全自動裝車機），更可應用于具有批量物流移載需求的國民經(jīng)濟各個領(lǐng)域，具有良好的應用前景。經(jīng)過多年發(fā)展，公司產(chǎn)品在石化、化工行業(yè)外的銷售比重首次超過20%，達到22.41%。
石化、化工行業(yè)是我國重要原料基礎(chǔ)工業(yè)，雖然近年產(chǎn)品需求下降，但整體體量龐大，裝備需求呈現(xiàn)多樣化。公司研發(fā)新產(chǎn)品（高溫）爐前作業(yè)機器人滿足用戶全新的智能裝備需求，已與新疆中泰礦冶有限公司簽訂了1.08 億元的銷售合同。
智能裝備產(chǎn)品服務是公司大力發(fā)展的主營業(yè)務之一。報告期內(nèi)，公司在產(chǎn)品絕對競爭優(yōu)勢基礎(chǔ)上，產(chǎn)品服務繼續(xù)良性發(fā)展。
與中國神華煤制油化工有限公司榆林化工分公司簽訂為期7 年的包裝運營合同，年合同服務金額約為7600 萬元，合同總額突破5 億元。
公司將推廣全國產(chǎn)品服務體系，進一步增強客戶粘性，形成競爭壁壘，推動公司業(yè)績?nèi)〉酶筇嵘?br> 3.布局節(jié)能環(huán)保、高端醫(yī)療設(shè)備、新材料領(lǐng)域，戰(zhàn)略對接新興行業(yè)節(jié)能減排環(huán)保作為朝陽產(chǎn)業(yè)正在逐漸興起，目前國內(nèi)環(huán)保產(chǎn)業(yè)急需先進的環(huán)保技術(shù)來支撐。在節(jié)能減排環(huán)保領(lǐng)域，公司投資哈爾濱工大金濤科技股份有限公司切入工業(yè)余熱利用，2015 年度，工大金濤實現(xiàn)銷售收入8714 萬元，凈利潤1343 萬元；還設(shè)立中外合資環(huán)保公司并跨國收購可再生循環(huán)化工環(huán)保工藝項目（收購奧地利法人企業(yè)P&P Industrietechnik GmbH 100%股權(quán)），從而引入硫化物氧化工藝（SOP）、催化氧化工藝（COP）、再生熱氧化工藝（RTO）、氨氣處理工藝（ATP）、滌氣系統(tǒng)工藝（SSP）、除塵系統(tǒng)等技術(shù)方面的先進的工藝技術(shù)。
健康醫(yī)療服務產(chǎn)業(yè)一直前景廣闊，以機器人技術(shù)為代表的高端醫(yī)療裝備領(lǐng)域是未來醫(yī)療服務發(fā)展方向。公司設(shè)立子公司來進行與醫(yī)用機器人、智能裝備、醫(yī)療健康云和大數(shù)據(jù)相關(guān)的研發(fā)環(huán)境建設(shè)；投資思哲睿醫(yī)療，儲備微創(chuàng)外科手術(shù)機器人、系列化機器人手術(shù)器械等高端醫(yī)療裝備；公司還參股瑞爾醫(yī)療投資醫(yī)療影像定位系統(tǒng)。未來將布局搭建機器人技術(shù)高端醫(yī)療設(shè)備平臺。
新材料的不斷創(chuàng)新升級，推動了航天、軍工、醫(yī)療、新能源汽車等領(lǐng)域的快速發(fā)展。盡管公司在新材料領(lǐng)域投入的“多元材料任意分布并同時打印技術(shù)”未取得實質(zhì)性進展，但公司依舊積極關(guān)注新材料科學領(lǐng)域的其它前沿技術(shù)，尋找產(chǎn)業(yè)發(fā)展機會。
4.盈利預測：
預計公司2016-2018 年實現(xiàn)凈利潤2.21、2.68、3.66 億元，EPS 0.32、0.39、0.54 元，對應PE58X、48X、35X，給予“推薦”評級。
5.風險提示：
產(chǎn)品多行業(yè)推廣不及預期，新業(yè)務拓展不及預期
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