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利潤分配預(yù)案為：每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.5元（含稅），以資本公積金向全體股東每10股轉(zhuǎn)增10股。16年一季度收入3.67億，歸母凈利潤5388萬，去年同期虧損。 
    生豬行業(yè)景氣，公司業(yè)績明顯改善。15年公司生豬銷量估計(jì)在60萬頭左右，養(yǎng)殖效率高，成本在12.5-13元/kg，生豬及鮮肉業(yè)務(wù)共實(shí)現(xiàn)毛利約1個(gè)億。16年公司出欄量有望繼續(xù)穩(wěn)步增長，17年達(dá)到70萬頭左右的水平。 
    定增緩解財(cái)務(wù)壓力，管理費(fèi)用出現(xiàn)提升。公司增發(fā)募資5.2億補(bǔ)充流動(dòng)性，15年資產(chǎn)負(fù)債率由53%下降到33%，財(cái)務(wù)費(fèi)用減少0.8億；另外，由于15年獎(jiǎng)金、稅金和環(huán)保及研發(fā)支出增加，管理費(fèi)用提升約0.2億。多年來公司三項(xiàng)費(fèi)用率穩(wěn)定在10%左右，預(yù)計(jì)未來也將繼續(xù)保持。 
    利用廣聯(lián)公司平臺(tái)，打造生豬全產(chǎn)業(yè)鏈。公司積極向下游延伸，重點(diǎn)投資的廣聯(lián)公司年屠宰量已達(dá)70萬頭，獲國家定點(diǎn)屠宰資質(zhì)，對(duì)接上游養(yǎng)殖和下游銷售，并以此線下渠道為基礎(chǔ)，搭建生豬交易電商平臺(tái)，將廣聯(lián)公司完善的冷鏈物流、倉儲(chǔ)管理和屠宰加工配套服務(wù)在通過線上平臺(tái)打造成為全國性生鮮電商。廣聯(lián)全年虧損4941萬，公司持股41.25%，確認(rèn)虧損約2000萬，未來不排除引入投資者稀釋股權(quán)、減少虧損的可能。     
    國企改革預(yù)期強(qiáng)烈。湖南省設(shè)置了在2020年之前實(shí)現(xiàn)國有資產(chǎn)證券化率達(dá)到80%的目標(biāo)，新五豐是湖南國資委旗下唯一的農(nóng)業(yè)上市企業(yè)，未來有可能成為省國有農(nóng)業(yè)資產(chǎn)的重要整合平臺(tái)，國企改革預(yù)期強(qiáng)烈。
    一季度業(yè)績靚麗，預(yù)計(jì)上半年大幅增長。16年一季度豬價(jià)高企，公司業(yè)績大幅增長，一季度以出欄10萬頭計(jì)算，頭均利潤在500元以上。二季度至今豬價(jià)均價(jià)已達(dá)20.25元/kg，比一季度貴1.7元/kg，二季度出欄量也可能高于一季度。公司預(yù)測上半年歸母凈利潤0.85-1.275億元，較上年同期大幅增長，實(shí)現(xiàn)概率大。
    盈利預(yù)測：16-18年，預(yù)測公司凈利潤在2.4億、2億和1.8億，對(duì)應(yīng)PE 18.75倍、22.5倍和25倍。首次覆蓋，給予"增持"評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：疫病因素，糧食政策變動(dòng)