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    新五豐是湖南省政府下屬生豬養(yǎng)殖全產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)
    新五豐是湖南省政府下屬農(nóng)牧企業(yè)，從52 年開始便是供港生豬企業(yè)，到今年上市10 周年，在經(jīng)營策略方面沒有追求規(guī)模的提升，而是完成了全產(chǎn)業(yè)鏈的布局：養(yǎng)豬的各個(gè)環(huán)節(jié)、原料、飼料、添加劑、疫苗、屠宰、冷鏈服務(wù)、交易市場、專賣店全產(chǎn)業(yè)鏈打通。
    新五豐生豬出欄量穩(wěn)定，經(jīng)營穩(wěn)健
    生豬出欄量目前60 萬頭左右，其中公司加農(nóng)戶20 萬頭，自養(yǎng)12 個(gè)牧場共40 萬頭。銷售方面供港澳13 萬頭左右，其余內(nèi)銷。未來公司在生豬養(yǎng)殖上并不準(zhǔn)備大幅發(fā)力新建產(chǎn)能，但不排除并購整合豬場。
    廣聯(lián)項(xiàng)目可以提供屠宰產(chǎn)能，配合U 鮮專賣店打通下游渠道過去公司沒有屠宰產(chǎn)能，新建的廣聯(lián)屠宰場還未開宰，單班產(chǎn)能70萬頭，投資1.8 億元，廣聯(lián)是長沙三家定點(diǎn)屠宰企業(yè)之一。屠宰場同時(shí)配建4 萬噸冷庫和一個(gè)交易市場，總投資4.5 億元。預(yù)期廣聯(lián)項(xiàng)目今明兩年剛開工會(huì)有些虧損，后年開始盈利。
    公司未來會(huì)著力發(fā)展冷鮮肉專賣店，目前U 鮮專賣店商超有16 家、直營15 家，計(jì)劃今年直營店達(dá)到50 家，加盟店達(dá)到70-80 家。做的比較好的直營店，一天可以銷售1 頭半到兩頭。新五豐還建立了U鮮電商在線銷售冷鮮肉，有專門的配送團(tuán)隊(duì)進(jìn)行配送。
    公司業(yè)績將受益于豬價(jià)上漲
    豬價(jià)在5 月初強(qiáng)勁反彈之后進(jìn)入震蕩，我們認(rèn)為這輪上漲是一個(gè)較大的周期，隨著生豬出欄的減少以及母豬的淘汰，下半年和明年豬價(jià)會(huì)維持上漲態(tài)勢，以生豬養(yǎng)殖為主業(yè)的新五豐將會(huì)受益于豬價(jià)上漲。
    本次定增由大股東和管理層認(rèn)購，激勵(lì)機(jī)制進(jìn)一步完善
    本次定增大股東糧油集團(tuán)認(rèn)購2604 萬股，湖南省高新創(chuàng)投認(rèn)購5208萬股，管理層認(rèn)購344 萬股，價(jià)格5.76 元，目前股價(jià)6.06 元，折價(jià)不高。增發(fā)一方面緩解了公司資金壓力，同時(shí)也從激勵(lì)機(jī)制方面也完成了大步發(fā)展的基礎(chǔ)和條件，未來會(huì)追求產(chǎn)業(yè)升級(jí)、技術(shù)創(chuàng)新，并且打造實(shí)體店和線上線下相結(jié)合的銷售流通方式。
    給予推薦的投資評(píng)級(jí)
    公司今年計(jì)劃完成收入12 億元，實(shí)現(xiàn)利潤總額600 萬元。我們認(rèn)為新五豐將會(huì)在今明兩年受益于豬價(jià)上漲，有望擺脫主營業(yè)務(wù)虧損的狀態(tài)，同時(shí)增發(fā)之后激勵(lì)機(jī)制明顯改善，不排除公司在改善經(jīng)營狀況方面有大動(dòng)作的可能。預(yù)計(jì)公司14-16 年EPS 分別為0.08、0.11、0.14元，目前股價(jià)接近定增價(jià)格，給予推薦的投資評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：豬價(jià)上漲低于預(yù)期。