| 上傳日期： |
2013/4/16 |
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| 格式： |
pdf |
來(lái)源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
中性 |
作者： |
趙越，吳楨培 |
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事件內(nèi)容
2013 年4 月13 日公司公布2012 年年度報(bào)告,報(bào)告期公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入1,037.94 百萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)7.97%；歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)21.09 百萬(wàn)元，比上年同期增長(zhǎng)-70.74%；基本每股收益0.09 元，比上年同期增長(zhǎng)-70.97%。
公司2012 年利潤(rùn)分配和公積金轉(zhuǎn)增股本預(yù)案為：擬決定以2012 年12 月31 日總股本234,360,126 股為基數(shù)，向全體股東以派現(xiàn)方式按每10 股0.50 元(含稅)，分配股利11,718,006.30 元，尚余未分配利潤(rùn) 70,475,181.98 元。本年度不進(jìn)行資本公積金轉(zhuǎn)增股本。通過(guò)對(duì)年報(bào)的研讀,我們認(rèn)為公司的主要投資亮點(diǎn)有：投資亮點(diǎn)
養(yǎng)殖板塊在逆勢(shì)中保持穩(wěn)定，養(yǎng)殖業(yè)務(wù)收入同比增長(zhǎng)2012 年公司完成國(guó)內(nèi)銷售收入35,897.25 萬(wàn)元，實(shí)現(xiàn)主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)2,354.94 萬(wàn)元，其中種豬銷售14,167 頭，較上年增加15.99% ，仔豬銷售56,424 頭，較上年下降8.31%。仔豬銷售下降的原因主要是公司養(yǎng)殖規(guī)模擴(kuò)大，仔豬需求增加。公司養(yǎng)殖板塊在逆勢(shì)中保持穩(wěn)定，生產(chǎn)指標(biāo)再創(chuàng)佳績(jī)。2012 年生豬價(jià)格持續(xù)低迷、飼料主要原材料不斷上漲，養(yǎng)殖板塊通過(guò)狠抓生產(chǎn)管理和疫病防控，鼓勵(lì)生產(chǎn)創(chuàng)新，確保了生產(chǎn)的高度穩(wěn)定。目前,公司自有標(biāo)準(zhǔn)化規(guī)模養(yǎng)殖基地11 個(gè)，“公司+適當(dāng)規(guī)模小農(nóng)場(chǎng)”合作農(nóng)戶 700 余戶，已形成年產(chǎn)60余萬(wàn)頭的生豬生產(chǎn)規(guī)模。
生豬市場(chǎng)出口價(jià)格較低,公司主動(dòng)降低生豬出口數(shù)量
2012 年公司完成生豬出口銷售收入22,093.33 萬(wàn)元,較上年下降11.18%。全年出口13.65 萬(wàn)頭，較上年減少0.42 萬(wàn)頭，下降2.99 % ，其中自有豬場(chǎng)出口9.83 萬(wàn)頭，較上年減少0.17 萬(wàn)頭，下降1.70%。
出口數(shù)量下降的原因主要是報(bào)告期內(nèi)生豬出口價(jià)格較低,公司通過(guò)加大對(duì)出口市場(chǎng)的行情研判，靈活應(yīng)對(duì)出口行情波動(dòng)，加強(qiáng)內(nèi)外銷生豬數(shù)量調(diào)度，以提高銷售效益。這也是公司不斷調(diào)整生豬內(nèi)銷與出口結(jié)構(gòu)戰(zhàn)略的結(jié)果。
鮮肉業(yè)務(wù)優(yōu)化銷售渠道，銷售收入較上年增長(zhǎng)7.57%鮮肉板塊通過(guò)深挖存量客戶潛力、積極開拓機(jī)構(gòu)新客戶等措施，優(yōu)化銷售渠道。U 鮮肉品還根據(jù)地域消費(fèi)習(xí)慣，相繼推出香腸、臘肉等產(chǎn)品，并增加禮盒銷售形式，為廣大消費(fèi)者提供更多選擇。公司生鮮肉業(yè)務(wù)全年完成銷售收入11,143.64 萬(wàn)元，較上年增長(zhǎng)7.57%，在公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)中也是毛利率最高的達(dá)到15.96%，使公司利潤(rùn)增長(zhǎng)的最大看點(diǎn)。
公司期間費(fèi)用與主營(yíng)業(yè)務(wù)同比減少，管理費(fèi)用降幅最大2012 年公司三項(xiàng)費(fèi)用共計(jì)101.31 百萬(wàn)元,比上年減少8.24%，其中:
公司銷售費(fèi)用44.49 百萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)增加了5.08%，低于營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)水平；
管理費(fèi)用51.81 百萬(wàn)元，減少了18.86%，原因主要是公司本期未完成年初制定的業(yè)績(jī)考核指標(biāo)，導(dǎo)致職工薪酬降幅較大；財(cái)務(wù)費(fèi)用金額為5.09 百萬(wàn)元,增加了18.80%，主要系公司本期新增銀行借款，借款規(guī)模增大，利息支出相應(yīng)增加所致。
經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為凈流出37,654,938.74 元，比上年同期減少 159.91% 。其中收到的其他與經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金34,651,365.37 元，比上年同期減少47.95% ，主要原因?yàn)槭盏降恼a(bǔ)助同比減少的影響。
盈利預(yù)測(cè)、估值及投資評(píng)級(jí)
公司主要從事安全優(yōu)質(zhì)生豬養(yǎng)殖和貿(mào)易以及肉豬屠宰與加工，是港澳活豬最大的供應(yīng)商之一，目前經(jīng)營(yíng)重心向國(guó)內(nèi)轉(zhuǎn)移，積極開拓高端冷鮮肉市場(chǎng)。根據(jù)我們的盈利預(yù)測(cè)，公司 2013 年、2014 年?duì)I業(yè)收入分別為1,193.90 百萬(wàn)元、1,329.39 百萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)15.03%、11.34%；公司凈利潤(rùn)分別為 42.30 百萬(wàn)元、51.96 百萬(wàn)元，分別同比增長(zhǎng)119.06%、22.84%；基本每股收益分別為 0.18 元和 0.22 元，對(duì)應(yīng) 2013 年、2014 年的市盈率為 30.56 倍、25.00 倍,維持“中性”評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、生豬疾病疫情的風(fēng)險(xiǎn)；2、生豬價(jià)格大幅波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)；3、原材料價(jià)格高位運(yùn)行風(fēng)險(xiǎn)
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