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本次購買資產(chǎn)的發(fā)行價(jià)格為9.68 元/股，發(fā)行數(shù)量約1.65 億股；募集配套資金的發(fā)行價(jià)格為9.18 元/股，發(fā)行數(shù)量約1.65 億股。
    收購奇瑞變速箱，完善變速箱產(chǎn)品布局
    奇瑞變速箱是國內(nèi)少有的自主研發(fā)CVT 變速箱的企業(yè)，公司通過此次收購將獲得CVT 產(chǎn)品技術(shù)，并進(jìn)入奇瑞股份配套體系。自動變速箱較手動變速箱能夠提供更好的駕駛體驗(yàn)，消費(fèi)升級背景下自主品牌車型中自動變速箱滲透率有望大幅提升，公司作為獨(dú)立第三方供應(yīng)商，有望更好的整合變速箱資源、拓展CVT 客戶，市場空間廣闊。同時(shí)，奇瑞變速箱16-19 年的業(yè)績承諾分別為不低于2 億元、2.2 億元、2.42 億元、2.66 億元，本次收購有望增厚公司業(yè)績。
    現(xiàn)有業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)有望逐漸顯現(xiàn)，盈利能力有望提升
    從毛利潤構(gòu)成來看，經(jīng)過15 年收購吉利變速器和控股金興內(nèi)飾后，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)主要為商用車變速器、乘用車變速器、融資租賃、汽車內(nèi)飾件業(yè)務(wù)。
    公司采購體系完善，隨著公司對現(xiàn)有業(yè)務(wù)的整合，協(xié)同效應(yīng)有望逐漸顯現(xiàn)，公司乘用車變速器、汽車內(nèi)飾件業(yè)務(wù)盈利能力有提升空間。另外，隨著公司商用車變速器產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移，盈利能力有望進(jìn)一步提升。
    投資建議
    公司是商用車變速器龍頭企業(yè)，15 年通過收購正式進(jìn)入乘用車變速器及汽車內(nèi)飾件行業(yè)，隨著公司商用車變速器產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上移以及新舊業(yè)務(wù)協(xié)同效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，公司現(xiàn)有業(yè)務(wù)盈利能力有望提升。同時(shí)，公司擬收購奇瑞變速箱布局自動變速箱市場，消費(fèi)升級背景下CVT 市場空間廣闊。不考慮本次收購的前提下，我們預(yù)計(jì)公司16-18 年EPS 分別為0.32 元、0.39 元、0.49 元，給予“買入”評級。
    風(fēng)險(xiǎn)提示
    宏觀經(jīng)濟(jì)增速低于預(yù)期；汽車行業(yè)競爭加劇超預(yù)期。