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    業(yè)務(wù)核心集中在江蘇地區(qū)，業(yè)務(wù)觸角延伸至縣一級(jí)。江蘇地區(qū)經(jīng)濟(jì)總量龐大、經(jīng)濟(jì)發(fā)展迅速、資金充裕，為華泰證券取得良好的經(jīng)濟(jì)效益提供了充足的客戶資源保障。
    證券行業(yè)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行
    經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)與互聯(lián)網(wǎng)的結(jié)合有其天然的基因，隨著互聯(lián)網(wǎng)金融的興起和一人多戶的放開，行業(yè)傭金率進(jìn)一步下降。國(guó)內(nèi)證券公司業(yè)務(wù)同質(zhì)化嚴(yán)重，通道利潤(rùn)逐漸被壓縮，擺脫“靠天吃飯”的局面，行業(yè)轉(zhuǎn)型勢(shì)在必行。
    經(jīng)紀(jì)及財(cái)富管理業(yè)務(wù)：轉(zhuǎn)型走在行業(yè)前列
    公司實(shí)現(xiàn)低傭金的背后是高達(dá)67.42%的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率，反映出公司優(yōu)秀的成本控制能力。券商觸網(wǎng)，技術(shù)上難以形成壁壘，客戶規(guī)模才會(huì)形成壁壘。巨量的客戶資源，支撐著公司財(cái)富管理、主動(dòng)資管等其他業(yè)務(wù)的發(fā)展，是公司核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。
    投行與資管是公司名片
    公司并購(gòu)業(yè)務(wù)連續(xù)3 年排名行業(yè)第一。依托華泰證券的資本優(yōu)勢(shì)和全業(yè)務(wù)鏈體系，華泰系大投行以“產(chǎn)品+資本”的綜合金融服務(wù)模式為客戶提供服務(wù)。公司資管業(yè)務(wù)規(guī)模高增長(zhǎng)，資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)取得突破。
    投資建議
    華泰證券的業(yè)內(nèi)最低傭金率以及“互聯(lián)網(wǎng)+”的策略，有望將傭金率下調(diào)的負(fù)面影響降至最低。公司的大投行、大資管業(yè)務(wù)表現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)力，業(yè)績(jī)提升確定性強(qiáng)。給予增持評(píng)級(jí)。