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未來(lái)公司受益通航建設(shè)和軍民融合政策，空港、消防、無(wú)人機(jī)及軍品業(yè)務(wù)將持續(xù)驅(qū)動(dòng)公司發(fā)展。
    空港設(shè)備業(yè)務(wù)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)。2015 年公司空港業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)收入7.4 億元，同比增長(zhǎng)16.7%，新簽空港設(shè)備訂單9.68 億元，其中軍工市場(chǎng)新簽訂單1.46 億元，同比增長(zhǎng)19.3%，實(shí)現(xiàn)了公司產(chǎn)品從軍用機(jī)場(chǎng)到軍用港口的首次突破。民航局預(yù)測(cè)十三五期間新建機(jī)場(chǎng)66 個(gè)（十二五期間新增31 個(gè)），空港設(shè)備將有新的增長(zhǎng)機(jī)會(huì)。此外，電動(dòng)產(chǎn)品和海外市場(chǎng)開(kāi)拓也將驅(qū)動(dòng)公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)。
    消防業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)，營(yíng)口新山鷹并表增厚利潤(rùn)。受益市場(chǎng)開(kāi)拓力度加大，產(chǎn)能釋放及高附加值產(chǎn)品增長(zhǎng)，2015 年中卓時(shí)代營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別同比增長(zhǎng)17.1%和38.5%，舉高類和遠(yuǎn)程供水等技術(shù)含量高的產(chǎn)品進(jìn)入業(yè)績(jī)貢獻(xiàn)期。營(yíng)口新山鷹去年下半年并表，貢獻(xiàn)凈利潤(rùn)5651 萬(wàn)元。根據(jù)新增訂單和市場(chǎng)開(kāi)拓情況，我們預(yù)計(jì)中卓時(shí)代全年有望實(shí)現(xiàn)30%以上的增長(zhǎng)，新山鷹繼續(xù)超業(yè)績(jī)承諾。
    進(jìn)軍無(wú)人機(jī)領(lǐng)域，打開(kāi)未來(lái)成長(zhǎng)空間。全華時(shí)代較早進(jìn)入無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，產(chǎn)業(yè)鏈全面，技術(shù)積累深厚。全華時(shí)代與公司在現(xiàn)有技術(shù)，客戶與市場(chǎng)開(kāi)拓方面具有巨大的協(xié)同效應(yīng)，無(wú)人機(jī)領(lǐng)域前景廣闊，公司有望分享千億規(guī)模的市場(chǎng)。
    未來(lái)發(fā)展受益通航建設(shè)與軍民融合。軍民融合已經(jīng)成為國(guó)家戰(zhàn)略，公司已經(jīng)成立軍工事業(yè)部，整合現(xiàn)用產(chǎn)品和渠道發(fā)力軍工業(yè)務(wù)。最近召開(kāi)的國(guó)務(wù)院常務(wù)會(huì)議再度聚焦通用航空，通用航空發(fā)展有望提速，公司將顯著受益政策的進(jìn)一步開(kāi)放，掘金通用航空市場(chǎng)。
    給予“強(qiáng)烈推薦—A”投資評(píng)級(jí)。我們預(yù)測(cè)公司2016-2018 年?duì)I業(yè)收入分別為17.18、22.25、27.55 億，2016-2018 年EPS 為0.71、0.95、1.20 元。按照2016 年P(guān)E45 倍，我們給予公司目標(biāo)價(jià)32 元。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：通航政策開(kāi)放進(jìn)程的不確定性；無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)開(kāi)拓低于預(yù)期；機(jī)場(chǎng)建設(shè)進(jìn)度低于預(yù)期；政府財(cái)政支出大幅下滑