>> 銀河證券-威海廣泰(002111)一季度業(yè)績(jī)符合預(yù)期，全年將快速增長(zhǎng)；持續(xù)受益通用航空、軍民融合-160429
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2016/4/29 |
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作者： |
王華君 |
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公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一方面因?yàn)闋I(yíng)口新山鷹并表效應(yīng)，另一方面出口業(yè)務(wù)和消防車業(yè)務(wù)較大增長(zhǎng)。公司盈利能力持續(xù)提升，毛利率達(dá)到37.2%，同比提升2.3pct。
公司預(yù)計(jì)上半年業(yè)績(jī)同比增長(zhǎng)35%-75%，除營(yíng)口新山鷹并表效應(yīng)以外，國(guó)內(nèi)空港地面設(shè)備市場(chǎng)將穩(wěn)定增長(zhǎng)，消防車行業(yè)仍然保持較大幅度增長(zhǎng)。公司年報(bào)中明確提出2016 年將初步實(shí)現(xiàn)“廣泰升級(jí)版”，發(fā)展空港、消防、無(wú)人機(jī)、軍工四大產(chǎn)業(yè)布局，力爭(zhēng)2016 年凈利潤(rùn)增長(zhǎng)30%-60%，我們認(rèn)為上半年業(yè)績(jī)的快速增長(zhǎng)為全年目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供了良好的保證。
（二）消防板塊業(yè)績(jī)占比過(guò)半；2015 年訂單增長(zhǎng)44%
公司年報(bào)中消防板塊業(yè)績(jī)占比已經(jīng)過(guò)半，未來(lái)幾年業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)將主要依靠消防設(shè)備和空港設(shè)備，公司無(wú)人機(jī)、軍品的業(yè)績(jī)將獲得高速增長(zhǎng)。
公司空港設(shè)備板塊2015 年簽訂合同9.68 億元，基本與去年持平，其中軍工市場(chǎng)簽訂合同1.47 億元，同比增長(zhǎng)19%，增速較去年的14%進(jìn)一步提升，并實(shí)現(xiàn)了公司產(chǎn)品從軍用機(jī)場(chǎng)到軍港的首次突破；預(yù)計(jì)2016 年公司空港設(shè)備將維持穩(wěn)定增長(zhǎng)，軍工業(yè)務(wù)有望取得新突破。
公司消防板塊中，中卓時(shí)代實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5331 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)38.5%，營(yíng)口新山鷹實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)8633 萬(wàn)元，超出此前業(yè)績(jī)承諾幅度達(dá)33%。公司消防板塊2015 年簽訂合同7.56 億元，同比大增44%，2016 年以來(lái)又陸續(xù)簽訂1.7 億元合同，我們認(rèn)為消防板塊將維持快速增長(zhǎng)。
（三）擬收購(gòu)全華時(shí)代，有望打造“無(wú)人機(jī)第一股”
公司此前公告擬募集不超過(guò)5.4 億元，用于收購(gòu)、增資全華時(shí)代并投入無(wú)人機(jī)項(xiàng)目（1.5 億元）及補(bǔ)充流動(dòng)資金，增資完成后公司將擁有全華時(shí)代69.34%的股權(quán)。
公司于2016 年于2 月初公告調(diào)整發(fā)行數(shù)量為不超過(guò)3,000 萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為不低于發(fā)行期首日前20 個(gè)交易日股票均價(jià)。從發(fā)行數(shù)量和募資總額推斷，我們認(rèn)為公司對(duì)于增發(fā)價(jià)格的預(yù)期為不低于18 元。目前公司增發(fā)已過(guò)會(huì)，我們判斷公司有望盡快完成本次非公開(kāi)發(fā)行。
全華時(shí)代是國(guó)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)無(wú)人機(jī)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及服務(wù)一體化的民營(yíng)企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括固定翼、直升機(jī)、多旋翼等軍用、民用無(wú)人機(jī)及無(wú)人機(jī)應(yīng)用服務(wù)，在無(wú)人機(jī)技術(shù)專利主要職務(wù)發(fā)明申請(qǐng)企業(yè)中排名第1，全國(guó)范圍內(nèi)僅次于兩所高等院校。
全華時(shí)代在應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域的主要服務(wù)對(duì)象包括武警、消防、公安、海洋海事、電力、天津電視臺(tái)等部門，曾作為唯一一家民營(yíng)企業(yè)受邀參與了中國(guó)人民解放軍舉行的“四海三軍”軍事演習(xí)，并于2015 年8 月參與“8.12”陜西山陽(yáng)山體滑坡勘測(cè)救援工作。
本次收購(gòu)中約定，若全華時(shí)代在盈利承諾期內(nèi)合計(jì)實(shí)際凈利潤(rùn)高于承諾凈利潤(rùn)9221 萬(wàn)元，則超額凈利潤(rùn)部分的50%將用于向全華時(shí)代、管理層及員工進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。預(yù)計(jì)2016 年全華時(shí)代凈利潤(rùn)有望達(dá)到1500-2000 萬(wàn)元，2015-2018 年業(yè)績(jī)有望連續(xù)翻倍增長(zhǎng)。
公司2014 年11 月28 日與某單位簽訂《系列無(wú)人機(jī)系統(tǒng)開(kāi)發(fā)合作協(xié)議書》，目前已經(jīng)在軍用無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)具備較強(qiáng)實(shí)力。我們認(rèn)為，本次收購(gòu)全華時(shí)代將帶來(lái)顯著的產(chǎn)業(yè)鏈、市場(chǎng)及客戶協(xié)同效應(yīng)，特別是全華時(shí)代的軍用無(wú)人機(jī)對(duì)公司現(xiàn)有部分軍品業(yè)務(wù)將帶來(lái)促進(jìn)。
本次發(fā)行后，公司將全面進(jìn)入無(wú)人機(jī)行業(yè)，軍品業(yè)務(wù)將快速發(fā)展，公司有望成為軍用/民用專業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)龍頭企業(yè)，對(duì)標(biāo)消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)龍頭“大疆創(chuàng)新”（根據(jù)媒體報(bào)道，大疆創(chuàng)新的市值已超80 億美元）。
（四）已設(shè)立軍工事業(yè)部；軍用無(wú)人機(jī)/軍民融合稀缺標(biāo)的
2015 年，公司軍工業(yè)務(wù)簽訂合同14571 萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)19.3%。實(shí)現(xiàn)了公司產(chǎn)品從軍用機(jī)場(chǎng)到軍港的首次突破。
公司已設(shè)立軍工事業(yè)部，專門負(fù)責(zé)軍工裝備的研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，目前軍工裝備大部分包含于空港地面設(shè)備與消防車設(shè)備之中，具體產(chǎn)品為電源車、靜變電源、電源機(jī)組、電站車、多功能撒布車、除雪車、消防車、除冰車、冷噴車、飛機(jī)搶救車、貨運(yùn)飛機(jī)物資裝卸平臺(tái)、飛機(jī)清洗車、夜航著陸探照燈車等系列產(chǎn)品，裝備于陸軍、海軍、空軍、火箭軍、陸航等各軍兵種，是驅(qū)動(dòng)公司未來(lái)業(yè)績(jī)快速提升的重要業(yè)務(wù)。
近期中央政治局會(huì)議審議通過(guò)《關(guān)于經(jīng)濟(jì)建設(shè)和國(guó)防建設(shè)融合發(fā)展的意見(jiàn)》，意味著軍民融合已上升至國(guó)家戰(zhàn)略。伴隨著軍民融合在“十三五”規(guī)劃以及系列相關(guān)頂層設(shè)計(jì)方案的不斷推出，公司軍工裝備業(yè)務(wù)將全面提速。
公司系列無(wú)人機(jī)、高速無(wú)人機(jī)主要為軍方供貨，公司
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