>> 東吳證券-威海廣泰(002111)消防大單再次落地,持續(xù)受益軍民融合、通航發(fā)展-160329
| 上傳日期： |
2016/4/1 |
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來源： |
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| 評級： |
增持 |
作者： |
陳顯帆，周爾雙 |
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此次合同中廣西某消防隊為公司新客戶，彰顯公司較高的市場認可度以及較強的市場開拓能力。值得注意的是：此次合同中包含高技術(shù)含量、高產(chǎn)品附加值的32米舉高噴射消防車，該款特種消防車可廣泛應(yīng)用于城市、石化、工礦企業(yè)等高層建筑火災(zāi)的撲救，未來進口替代市場空間廣闊。
營口新山鷹并表業(yè)績貢獻較大，有望產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)
消防業(yè)務(wù)與我國固定資產(chǎn)投資緊密相連，雖目前已進入結(jié)構(gòu)調(diào)整時期，但經(jīng)濟內(nèi)生動力會不斷加強，投資增速有望逐步提高。公司是國內(nèi)最早從事消防報警業(yè)務(wù)的廠家之一，核心產(chǎn)品為火災(zāi)自動報警器，其現(xiàn)有業(yè)務(wù)有望與北京中卓產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)。預(yù)計其未來營收有望實現(xiàn)近30%的增速。
公司2016年達成7500萬元凈利潤是大概率事件。
低空改革落地，基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)先行
公司是國內(nèi)空港設(shè)備的絕對龍頭企業(yè)，其產(chǎn)品線覆蓋非常全面，國內(nèi)市場份額超過50%。公司傳統(tǒng)主業(yè)的增長主要依靠飛機保有量的提升、新機場的建設(shè)以及原有機場的改擴建。我們認為隨著通用航空在國內(nèi)的推廣進程加快，機場的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)將率先提速，公司有望直接受益各地通航機場的建設(shè)，市占率有望進一步提高，產(chǎn)品盈利能力突出的優(yōu)勢將被放大。
無人機即將起航
全華時代在軍用無人機領(lǐng)域發(fā)展空間巨大，公司已獲得國家武器裝備質(zhì)量體系認證、國家二級保密資質(zhì)認證等軍品資質(zhì)。公司無人機產(chǎn)品線齊全：覆蓋固定翼、單旋翼、多旋翼領(lǐng)域，主打機型超過10款，是市場上為數(shù)不多的具有批量生產(chǎn)能力的企業(yè)之一。在威海廣泰介入之后，其雄厚的資金支持、銷售渠道的嫁接以及與軍方密切的合作關(guān)系都將對天津全華產(chǎn)生非常積極的影響。我們認為未來無人機產(chǎn)業(yè)爆發(fā)之際公司業(yè)績將超預(yù)期增長。
民參軍典型標(biāo)的，有望大幅受益軍改及軍民融合政策
公司軍方資源積累深厚，作為典型的民參軍標(biāo)的，其空港設(shè)備、無人機業(yè)務(wù)將顯著受益于軍民融合以及軍隊改革方案的落地。
盈利預(yù)測與投資建議
公司是空港設(shè)備與消防裝備的龍頭生產(chǎn)商，我們預(yù)計公司2016-2017年的EPS為0.68/0.92元，對應(yīng)PE 37/27X。公司空港設(shè)備、消防裝備業(yè)務(wù)穩(wěn)定高增長，無人機業(yè)務(wù)具有較大業(yè)績彈性，維持"增持"評級。
催化劑：通航產(chǎn)業(yè)政策超預(yù)期、軍民融合細則出臺。
風(fēng)險提示
政策推廣低于預(yù)期、空港設(shè)備市場需求下滑
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