>> 銀河證券-威海廣泰(002111)業(yè)績(jī)?cè)?8%符合預(yù)期；專業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)龍頭受益軍民融合、通用航空-160216
| 上傳日期： |
2016/2/17 |
大?。?/td>
| 882KB |
| 格式： |
pdf 共11頁(yè) |
來(lái)源： |
|
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
王華君 |
| 下載權(quán)限： |
無(wú)限制-登錄即可下載 |
|
|
業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)一方面由于營(yíng)口新山鷹2015 年6 月30 日起并表，另一方面公司空港設(shè)備業(yè)務(wù)、消防設(shè)備業(yè)務(wù)等傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)繼續(xù)保持穩(wěn)定增長(zhǎng)。
根據(jù)公告，公司出口、消防車業(yè)務(wù)增長(zhǎng)迅速，空港設(shè)備及軍品業(yè)務(wù)訂單穩(wěn)步增長(zhǎng)，為2016 年打下了堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)?？紤]到2016 年?duì)I口新山鷹將并表全年業(yè)績(jī)，預(yù)計(jì)公司將繼續(xù)快速增長(zhǎng)。
（二）擬收購(gòu)全華時(shí)代，有望打造“無(wú)人機(jī)第一股”
公司此前公告擬募集不超過(guò)5.4 億元，用于收購(gòu)、增資全華時(shí)代并投入無(wú)人機(jī)項(xiàng)目（1.5 億元）及補(bǔ)充流動(dòng)資金，增資完成后公司將擁有全華時(shí)代69.34%的股權(quán)。
公司于2016 年1 月12 日公告關(guān)于證監(jiān)會(huì)對(duì)本次非公開發(fā)行申請(qǐng)反饋意見(jiàn)的回復(fù)，并于2 月初公告調(diào)整發(fā)行數(shù)量為不超過(guò)3,000 萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為不低于發(fā)行期首日前20 個(gè)交易日股票均價(jià)。從發(fā)行數(shù)量和募資總額推斷，我們認(rèn)為公司對(duì)于增發(fā)價(jià)格的預(yù)期為不低于18 元。我們判斷公司增發(fā)進(jìn)程將提速，有望于一季度末至二季度初完成本次非公開發(fā)行。
全華時(shí)代是國(guó)內(nèi)最早實(shí)現(xiàn)無(wú)人機(jī)研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及服務(wù)一體化的民營(yíng)企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括固定翼、直升機(jī)、多旋翼等軍用、民用無(wú)人機(jī)及無(wú)人機(jī)應(yīng)用服務(wù)，在無(wú)人機(jī)技術(shù)專利主要職務(wù)發(fā)明申請(qǐng)企業(yè)中排名第1，全國(guó)范圍內(nèi)僅次于兩所高等院校。
全華時(shí)代在應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域的主要服務(wù)對(duì)象包括武警、消防、公安、海洋海事、電力、天津電視臺(tái)等部門，曾作為唯一一家民營(yíng)企業(yè)受邀參與了中國(guó)人民解放軍舉行的“四海三軍”軍事演習(xí)，并于2015 年8 月參與“8.12”陜西山陽(yáng)山體滑坡勘測(cè)救援工作。
本次收購(gòu)中約定，若全華時(shí)代在盈利承諾期內(nèi)合計(jì)實(shí)際凈利潤(rùn)高于承諾凈利潤(rùn)9221 萬(wàn)元，則超額凈利潤(rùn)部分的50%將用于向全華時(shí)代、管理層及員工進(jìn)行獎(jiǎng)勵(lì)。預(yù)計(jì)2016 年全華時(shí)代凈利潤(rùn)有望達(dá)到1500-2000萬(wàn)元，2015-2018 年業(yè)績(jī)有望連續(xù)翻倍增長(zhǎng)。
公司2014 年11 月28 日與某單位簽訂《系列無(wú)人機(jī)系統(tǒng)開發(fā)合作協(xié)議書》，目前已經(jīng)在軍用無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)具備較強(qiáng)實(shí)力。我們認(rèn)為，本次收購(gòu)全華時(shí)代將帶來(lái)顯著的產(chǎn)業(yè)鏈、市場(chǎng)及客戶協(xié)同效應(yīng)，特別是全華時(shí)代的軍用無(wú)人機(jī)對(duì)公司現(xiàn)有部分軍品業(yè)務(wù)將帶來(lái)促進(jìn)。
本次發(fā)行后，公司將全面進(jìn)入無(wú)人機(jī)行業(yè)，軍品業(yè)務(wù)將快速發(fā)展，公司有望成為軍用/民用專業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)龍頭企業(yè)，對(duì)標(biāo)消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)龍頭“大疆創(chuàng)新”（根據(jù)媒體報(bào)道，大疆創(chuàng)新的市值已超80 億美元）。
（三）軍用無(wú)人機(jī)/軍民融合稀缺標(biāo)的，將快速發(fā)展
公司系列無(wú)人機(jī)、高速無(wú)人機(jī)主要為軍方供貨，公司為軍民融合標(biāo)的。無(wú)人機(jī)是未來(lái)飛機(jī)發(fā)展趨勢(shì)，據(jù)美國(guó)、以色列未來(lái)戰(zhàn)機(jī)規(guī)劃，未來(lái)無(wú)人機(jī)將超過(guò)有人機(jī)。我們測(cè)算未來(lái)15 年中國(guó)軍用無(wú)人機(jī)市場(chǎng)需求接近2000 億元，民用專業(yè)級(jí)無(wú)人機(jī)需求超1000 億元，民用消費(fèi)級(jí)無(wú)人機(jī)（國(guó)內(nèi)需求）超300 億元。
目前國(guó)內(nèi)上市公司涉及軍用無(wú)人機(jī)研制業(yè)務(wù)的有洪都航空、宗申動(dòng)力，隆鑫通用、山東礦機(jī)、通裕重工等上市公司也開始涉及無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)，但是，明確涉及軍用無(wú)人機(jī)的極少。此外，目前很多上市公司僅僅開始涉及無(wú)人機(jī)，部分公司僅剛剛研制出1-2 架樣機(jī)開始做試驗(yàn)。而公司為非常稀缺的軍用無(wú)人機(jī)標(biāo)的，且擬收購(gòu)的全華時(shí)代已是產(chǎn)業(yè)化的無(wú)人機(jī)巨頭，是具有批量生產(chǎn)能力的優(yōu)質(zhì)無(wú)人機(jī)標(biāo)的。
根據(jù)我們的調(diào)研，天津爆炸事件后不少消防部隊(duì)已開始采購(gòu)無(wú)人機(jī)，公司擬收購(gòu)的全華時(shí)代的無(wú)人機(jī)也在國(guó)際消防展上展出。公司子公司中卓時(shí)代2014 年凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)34%，2015年上半年簽訂合同3 億元，同比增長(zhǎng)35%，2015 年11 月又簽訂1.73 億元消防車采購(gòu)合同。
我們判斷未來(lái)消防將和無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)體現(xiàn)出顯著的協(xié)同效應(yīng)。
公司已聘用前西飛國(guó)際、中航通飛、中航重機(jī)董事長(zhǎng)孟祥凱為獨(dú)立董事，孟祥凱在航空航天、軍品業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備豐富的經(jīng)驗(yàn)。我們判斷公司無(wú)人機(jī)、特別是軍用無(wú)人機(jī)業(yè)務(wù)未來(lái)將快速發(fā)展。
（四）入選中上協(xié)軍工委國(guó)防軍工板塊，軍品有望持續(xù)超預(yù)期
2015 年7 月7 日，中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)發(fā)布了中上協(xié)軍工委國(guó)防軍工板塊名單，威海廣泰入選。2014 年公司軍品銷售收入達(dá)到1.64 億元，同比大幅增長(zhǎng)88%。公司總經(jīng)理孟巖獲批享受國(guó)務(wù)院特殊津貼，近年來(lái)承擔(dān)國(guó)家級(jí)項(xiàng)目12 項(xiàng)，軍工項(xiàng)目10 項(xiàng)，主持開發(fā)的多項(xiàng)產(chǎn)品填補(bǔ)國(guó)內(nèi)、國(guó)際空白。公司軍品方面積極參與研制具有前瞻性的批量大
|
|
