>> 銀河證券-威海廣泰(002111)-簽1.7億消防訂單;軍用-民用專業(yè)級無人機龍頭受...-151118
| 上傳日期： |
2015/11/18 |
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作者： |
王華君 |
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中卓時代在2015 年6 月25 日已經(jīng)與福建省消防總隊簽訂了3841.5 萬元的消防車采購合同，本次合同是在前次合同履約情況良好的前提下進行的續(xù)簽。按照10%的凈利率測算，本次合同將增厚公司EPS 約0.05 元。
中卓時代2014 年凈利潤同比增長34%，2015 年上半年簽訂合同3億元，同比增長35%。我們預(yù)計隨著新訂單的不斷簽訂，中卓時代業(yè)績將持續(xù)快速增長。此外，根據(jù)我們的調(diào)研，天津爆炸事件后不少消防部隊已開始采購無人機，公司擬收購的全華時代的無人機也在上次國際消防展上展出，我們判斷未來消防將和無人機業(yè)務(wù)體現(xiàn)出顯著的協(xié)同效應(yīng)。
（二）擬收購全華時代，有望打造“無人機第一股”
公司此前公告擬募集不超過5.4 億元，用于收購、增資全華時代并投入無人機項目（1.5 億元）及補充流動資金，增資完成后公司將擁有全華時代69.34%的股權(quán)。
全華時代是國內(nèi)最早實現(xiàn)無人機研發(fā)、生產(chǎn)和銷售及服務(wù)一體化的民營企業(yè)之一，主要產(chǎn)品包括固定翼、直升機、多旋翼等軍用、民用無人機及無人機應(yīng)用服務(wù)，在無人機技術(shù)專利主要職務(wù)發(fā)明申請企業(yè)中排名第1，全國范圍內(nèi)僅次于兩所高等院校。
全華時代在應(yīng)用服務(wù)領(lǐng)域的主要服務(wù)對象包括武警、消防、公安、海洋海事、電力、天津電視臺等部門，曾作為唯一一家民營企業(yè)受邀參與了中國人民解放軍舉行的“四海三軍”軍事演習(xí)，并于2015 年8 月參與“8.12”陜西山陽山體滑坡勘測救援工作。
本次收購中約定，若全華時代在盈利承諾期內(nèi)合計實際凈利潤高于承諾凈利潤9221 萬元，則超額凈利潤部分的50%將用于向全華時代、管理層及員工進行獎勵。預(yù)計2016 年全華時代凈利潤有望達到1500-2000萬元，2015-2018 年業(yè)績有望連續(xù)翻倍增長。
公司2014 年11 月28 日與某單位簽訂《系列無人機系統(tǒng)開發(fā)合作協(xié)議書》，目前已經(jīng)在軍用無人機業(yè)務(wù)具備較強實力。我們認(rèn)為，本次收購全華時代將帶來顯著的產(chǎn)業(yè)鏈、市場及客戶協(xié)同效應(yīng)，特別是全華時代的軍用無人機對公司現(xiàn)有部分軍品業(yè)務(wù)將帶來促進。本次發(fā)行后，公司將全面進入無人機行業(yè)，軍品業(yè)務(wù)將快速發(fā)展，公司有望成為軍用/民用專業(yè)級無人機龍頭企業(yè)，對標(biāo)消費級無人機龍頭“大疆創(chuàng)新”（根據(jù)媒體報道，大疆創(chuàng)新的市值已超80 億美元）。
（三）軍用無人機/軍民融合稀缺標(biāo)的，將快速發(fā)展
公司系列無人機、高速無人機主要為軍方供貨，公司為軍民融合標(biāo)的。無人機是未來飛機發(fā)展趨勢，據(jù)美國、以色列未來戰(zhàn)機規(guī)劃，未來無人機將超過有人機。我們測算未來15 年中國軍用無人機市場需求接近2000 億元，民用專業(yè)級無人機需求超1000 億元，民用消費級無人機（國內(nèi)需求）超300 億元。
目前國內(nèi)上市公司涉及軍用無人機研制業(yè)務(wù)的有洪都航空、宗申動力，隆鑫通用、山東礦機、通裕重工等上市公司也開始涉及無人機業(yè)務(wù)，但是，明確涉及軍用無人機的極少。此外，目前很多上市公司僅僅開始涉及無人機，部分公司僅剛剛研制出1-2 架樣機開始做試驗。而公司為非常稀缺的軍用無人機標(biāo)的，且擬收購的全華時代已是產(chǎn)業(yè)化的無人機巨頭，是具有批量生產(chǎn)能力的優(yōu)質(zhì)無人機標(biāo)的。
公司已聘用前西飛國際、中航通飛、中航重機董事長孟祥凱為獨立董事，孟祥凱在航空航天、軍品業(yè)務(wù)領(lǐng)域具備豐富的經(jīng)驗。我們判斷公司無人機、特別是軍用無人機業(yè)務(wù)未來將快速發(fā)展。
（四）入選中上協(xié)軍工委國防軍工板塊，軍品有望持續(xù)超預(yù)期
2015 年7 月7 日，中國上市公司協(xié)會發(fā)布了中上協(xié)軍工委國防軍工板塊名單，威海廣泰入選。2014 年公司軍品銷售收入達到1.64 億元，同比大幅增長88%。公司總經(jīng)理孟巖獲批享受國務(wù)院特殊津貼，近年來承擔(dān)國家級項目12 項，軍工項目10 項，主持開發(fā)的多項產(chǎn)品填補國內(nèi)、國際空白。公司軍品方面積極參與研制具有前瞻性的批量大、價值高的新項目，目前有多個項目已經(jīng)獲得認(rèn)可；一些重點科研項目取得階段性成果，同時有重點地開拓新的市場領(lǐng)域，取得良好發(fā)展。我們判斷公司軍品未來發(fā)展將超市場預(yù)期，帶來業(yè)績估值雙提升。
3．投資建議
公司具備無人機+軍民融合+通用航空+智能家居等多重主題，軍品業(yè)務(wù)發(fā)展將超市場預(yù)期，受益通航產(chǎn)業(yè)大發(fā)展。我們判斷公司未來將在軍品（不僅僅是軍用無人機）、消防設(shè)備領(lǐng)域持續(xù)加碼，通過自主研發(fā)、兼并重組等措施，強化公司在消防設(shè)備、軍品領(lǐng)域中的地位和影響力；營口新山鷹業(yè)績將超預(yù)期。
不
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