>> 中泰證券-食品飲料行業(yè)：白酒超額收益仍在,關(guān)注華聯(lián)礦業(yè)奶酪新品-160522
| 上傳日期： |
2016/5/23 |
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| 742KB |
| 格式： |
pdf 共13頁 |
來源： |
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| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
胡彥超，張帥，范勁松 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周我們調(diào)研了貴州茅臺(tái)、瀘州老窖兩家一線白酒企業(yè)，管理層均積極看好行業(yè)向好趨勢(shì)，釋放充足經(jīng)營(yíng)動(dòng)力。貴州茅臺(tái)：我們認(rèn)為白酒行業(yè)已經(jīng)開始復(fù)蘇，本輪復(fù)蘇主要由消費(fèi)升級(jí)驅(qū)動(dòng)，品牌集中度也在逐步提高，作為白酒第一品牌公司將受益頗多。我們草根調(diào)研顯示，目前茅臺(tái)已完成全年動(dòng)銷的60%，預(yù)計(jì)今年上半年可以完成全年計(jì)劃的70%。目前茅臺(tái)酒年銷售僅夠2000萬人（占比1.5%）每年消費(fèi)2瓶，市場(chǎng)依舊存有較大的消費(fèi)空間?？紤]到公司在2017年底之前要做管理層激勵(lì)，我們認(rèn)為公司在股權(quán)激勵(lì)之后更有釋放業(yè)績(jī)的動(dòng)力，建議提前布局。瀘州老窖：公司就核心問題與投資者交流，和盤托出，資本市場(chǎng)反響一般。但我們認(rèn)為公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)主要來自產(chǎn)品的增長(zhǎng)，且去年中高檔酒的恢復(fù)增長(zhǎng)得到了進(jìn)一步確認(rèn)，我們對(duì)公司今明兩年產(chǎn)品收入增長(zhǎng)抱有較強(qiáng)信心（公司也表示保證完成任務(wù)），公司承諾未來每年利潤(rùn)分紅率不低于50%，建議投資者以更長(zhǎng)遠(yuǎn)視角來看待老窖。下半年在旺季帶動(dòng)下，酒企提價(jià)預(yù)期不斷，行業(yè)景氣度有望持續(xù)提升。重點(diǎn)推薦：具備長(zhǎng)期投資價(jià)值的品牌力卓越的貴州茅臺(tái)和五糧液、渠道力優(yōu)秀的古井貢酒和洋河股份、改善力度十分突出的瀘州老窖和沱牌舍得，另外關(guān)注彈性品種水井坊、酒鬼酒、口子窖和順鑫農(nóng)業(yè)等。 2）關(guān)注華聯(lián)礦業(yè)置換廣澤乳業(yè)奶酪稀缺品類投資機(jī)會(huì)，繼續(xù)堅(jiān)定超配食品飲料板塊。華聯(lián)礦業(yè)通過并入廣澤乳業(yè)和妙可藍(lán)多引進(jìn)新品類奶酪的生產(chǎn)和銷售，提升公司盈利能力。目前奶酪行業(yè)增速在20%以上，公司具備較強(qiáng)產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，與蒙牛合作將提升公司渠道力，建議積極關(guān)注華聯(lián)礦業(yè)奶酪品類投資機(jī)會(huì)。上周大盤繼續(xù)震蕩穩(wěn)于2800點(diǎn)，食品飲料板塊出現(xiàn)小幅回調(diào)，計(jì)算機(jī)、傳媒等板塊開始有所表現(xiàn)，但整體來看市場(chǎng)避險(xiǎn)情緒仍較強(qiáng)。我們重申"防御是最好的進(jìn)攻"觀點(diǎn)，在大盤走勢(shì)尚不明朗和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的背景下，價(jià)值股投資機(jī)會(huì)凸顯。目前持倉仍低于歷史平均水平，并與高點(diǎn)相差一倍（當(dāng)前4.5%左右，高點(diǎn)8%），建議不要猶豫加大食品飲料板塊的配置比重。同時(shí)我們認(rèn)為資金配置（調(diào)倉換倉）驅(qū)動(dòng)的板塊輪漲行情漲幅過快，面臨短期回調(diào)的風(fēng)險(xiǎn)，估值合理+業(yè)績(jī)穩(wěn)健+行業(yè)屬性好的板塊及個(gè)股才有機(jī)會(huì)持續(xù)獲得超額收益，賺明白錢、放心錢！除了一二線白酒板塊及沱牌舍得、水井坊等業(yè)績(jī)邊際改善彈性較大的三線白酒外，重點(diǎn)推薦：肉制品和乳制品龍頭雙匯發(fā)展（最新草根調(diào)研淡季肉制品表現(xiàn)仍然良好）、上海梅林（近期市場(chǎng)關(guān)注度大幅提高）、伊利股份，以及行業(yè)高增長(zhǎng)的休閑食品板塊洽洽食品、好想你以及桃李面包。 一周活動(dòng)：上周中泰食品分三路調(diào)研了茅臺(tái)、老窖、順鑫、伊利、洽洽、華聯(lián)礦業(yè)和參加了恒順的股東大會(huì)，歡迎來電交流；本周我們將繼續(xù)調(diào)研古井、口子、迎駕、張?jiān)?、梅林、科爾沁牛業(yè)等，歡迎報(bào)名參加。 5月推薦組合為：雙匯發(fā)展、上海梅林、洽洽食品、金禾實(shí)業(yè)。截止5月20日收盤，雙匯發(fā)展、上海梅林、洽洽食品、金禾實(shí)業(yè)分別漲幅為1.0%、1.0%、-4.3%、-8.4%，目前組合收益率為-2.7%，跑贏上證指數(shù)2.9個(gè)百分點(diǎn)，跑贏食品飲料板塊1.8個(gè)百分點(diǎn)。
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