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我們認(rèn)為，地鐵建設(shè)的大擴(kuò)容有望帶來(lái)近百億的無(wú)線專(zhuān)網(wǎng)市場(chǎng)，其中PDT 市場(chǎng)有望達(dá)25 億以上，海能達(dá)將成為最為受益的專(zhuān)網(wǎng)提供商。維持2016-2018年EPS 為0.27/0.37/0.46 元，維持目標(biāo)價(jià)16.8 元，維持“增持”。
    地鐵大擴(kuò)容，帶動(dòng)無(wú)線專(zhuān)網(wǎng)需求近百億。5 月12 日，國(guó)家發(fā)改委、交通運(yùn)輸部聯(lián)合印發(fā)《交通基礎(chǔ)設(shè)施重大工程建設(shè)三年行動(dòng)計(jì)劃》指出2016 至2018 年，新建城市軌交2000 公里以上，涉及投資約1.6 萬(wàn)億元；5 月17 日，《經(jīng)濟(jì)參考報(bào)》報(bào)道，從權(quán)威人士處獲悉，可建設(shè)城市軌交的城市范圍或?qū)U(kuò)大，有望帶來(lái)超過(guò)1.72 萬(wàn)億的新增市場(chǎng)空間。
    我們測(cè)算，地鐵建設(shè)的大擴(kuò)容將帶來(lái)近百億的無(wú)線專(zhuān)網(wǎng)需求，其中地鐵運(yùn)營(yíng)無(wú)線專(zhuān)網(wǎng)50 億以上，地鐵公安專(zhuān)網(wǎng)（PDT）25 億以上。海能達(dá)在前者市場(chǎng)占有率30%以上，在后者市場(chǎng)占有率80%以上，將成為地鐵大擴(kuò)容最為受益的專(zhuān)網(wǎng)提供商。
    全球?qū)＞W(wǎng)格局生變，國(guó)內(nèi)國(guó)際齊開(kāi)花。除了國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，海能達(dá)在海外市場(chǎng)面臨更大的發(fā)展空間。2015 年海能達(dá)拿下荷蘭專(zhuān)網(wǎng)6.2 億人民幣的大訂單，市場(chǎng)質(zhì)疑該訂單的獲得具有偶然性。我們認(rèn)為，專(zhuān)網(wǎng)“領(lǐng)頭羊”摩托羅拉的品牌優(yōu)勢(shì)和技術(shù)優(yōu)勢(shì)均在弱化，全球?qū)＞W(wǎng)市場(chǎng)格局即將迎來(lái)重新洗牌，作為中國(guó)第一、全球第二的海能達(dá)將在此次“洗牌”中迎來(lái)發(fā)展良機(jī)，未來(lái)有望再次獲得荷蘭專(zhuān)網(wǎng)量級(jí)的訂單。
    催化劑：陸續(xù)獲得海外發(fā)達(dá)國(guó)家專(zhuān)網(wǎng)大單；國(guó)內(nèi)PDT 專(zhuān)網(wǎng)建設(shè)加速。
    風(fēng)險(xiǎn)提示：摩托羅拉解決方案公司在資本的支持下市場(chǎng)份額進(jìn)一步提升；華為中興加大專(zhuān)網(wǎng)市場(chǎng)開(kāi)拓力度。