>> 華創(chuàng)證券-光明乳業(yè)（600597）光明乳業(yè)調(diào)研簡報：新品推出加快，業(yè)績拐點來臨-160527
| 上傳日期： |
2016/5/27 |
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作者： |
王鶯 |
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公司高價原料奶粉已經(jīng)消化完畢，未來將充分受益低價原奶紅利。上海原奶收購價是由奶協(xié)牽頭協(xié)商確定，今年確定的基礎(chǔ)收購價格是每公斤3.8 元，公司會根據(jù)原奶品質(zhì)略有上浮。
2.新品大量推出，涵蓋各個品類。
今年推出的新品主要有莫斯利安新品兩果三蔬，今年希望莫斯利安能有兩位數(shù)的增長，鮮奶針對乳糖不耐受推出0 乳糖優(yōu)倍，酸奶推出海鹽系列，降低了濃稠度，主打可以喝的酸奶，乳飲料，推出植物活力、巧克努力等產(chǎn)品。
3.加大品牌建設(shè)投入，費用率或?qū)⑿》嵘?br> 今年銷售費用比例會比較高，但是結(jié)構(gòu)上會優(yōu)化，主要是增加品牌建設(shè)的投入，公司先后請王凱、胡歌、五月天等明星做代言，還會冠名奧運獎牌榜和極限挑戰(zhàn)等節(jié)目，公司希望在保證費率不要上升過快的基礎(chǔ)上把品牌建設(shè)做好。
4.投資建議
預(yù)計公司16、17 年將重新實現(xiàn)兩位數(shù)的業(yè)績增速，對應(yīng)營業(yè)收入分別為213 億、238 億，歸母凈利潤分別為4.5 億、6.3 億，對應(yīng)PE分別為34 倍、24 倍，推薦評級。
5.風(fēng)險提示：
產(chǎn)品價格未達預(yù)期。
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