>> 華泰證券-得潤電子(002055)更新報告：匯眾家所長，戰(zhàn)車聯(lián)藍海-160602
| 上傳日期： |
2016/6/2 |
大小： |
1946KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
張騄 |
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此報告為加密報告 |
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聯(lián)合平臺級企業(yè)構(gòu)建車聯(lián)網(wǎng)大數(shù)據(jù)生態(tài)圈
車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)重在服務(wù)的落地，UBI的可靠性需要數(shù)據(jù)作保障，公司擁有Meta成熟的車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品與服務(wù)經(jīng)驗，而公司聯(lián)手的Mobileye在ADAS方面擁有世界最領(lǐng)先技術(shù)、最豐富駕駛數(shù)據(jù)和頂級的品牌優(yōu)勢，在Meta與Mobileye雙方的算法和數(shù)據(jù)支撐下，公司的UBI車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)品大平臺逐漸形成。公司聯(lián)手清華車研院為車聯(lián)網(wǎng)研究夯實基礎(chǔ)，與太保在線成立合資公司，已經(jīng)開始在重點城市推廣UBI，同時先后與凹凸共享租車、PP租車、深圳迪滴新能源汽車租賃達成合作關(guān)系，并聯(lián)合二手車、整車廠等各種合作伙伴，促成平臺生態(tài)圈的建立，探索大數(shù)據(jù)、智慧交通等業(yè)務(wù)實現(xiàn)方式。
汽車電子全面布局，逐步完善產(chǎn)品平臺
公司不斷完善在汽車電子領(lǐng)域的布局，在電氣系統(tǒng)、連接器系統(tǒng)、照明系統(tǒng)、新能源技術(shù)等領(lǐng)域不斷切入高端客戶。通過合資與收購的方式完成國內(nèi)與全球中高低端各層次市場的布局，逐步形成強大的產(chǎn)品平臺與品牌效應(yīng)。近期合資子公司科世得潤被北京奔馳確認為發(fā)動機線束本地化供應(yīng)商，預(yù)計年配套產(chǎn)量約30萬輛。這標(biāo)志著科世得潤在高端用戶方面的產(chǎn)品布局進一步拓展，公司更多產(chǎn)品以此合作為切入口有望持續(xù)導(dǎo)入新的客戶和產(chǎn)品領(lǐng)域。 消費電子連接器業(yè)務(wù)不斷升級 公司從家電連接器起家，抓住家電行業(yè)互聯(lián)網(wǎng)化升級改造的時機，在DDR4和Type-C產(chǎn)品上技術(shù)優(yōu)勢明顯，獲得眾多客戶認證；在FPC與LED支架領(lǐng)域站穩(wěn)腳跟，擴充產(chǎn)品種類形成全系列布局，提升產(chǎn)能滿足客戶需求。
消費電子、汽車電子與車聯(lián)網(wǎng)三大平臺動能強勁，給予買入評級
得潤電子預(yù)計2016-2018年EPS分別為：0.31元，0.62元，0.93元?？紤]公司汽車電子業(yè)務(wù)的確定性，車聯(lián)網(wǎng)平臺的增長前景，比較汽車電子平均估值情況，我們認為得潤電子2017年合理估值為65-70X，目標(biāo)價40.3-43.4元，給予"買入"評級。
風(fēng)險提示：收購公司的整合風(fēng)險，Type-C等新技術(shù)研發(fā)與市場推廣進度不及預(yù)期，車聯(lián)網(wǎng)平臺商業(yè)模式的市場接受度低于預(yù)期。
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