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無人駕駛數(shù)據(jù)采集量、運(yùn)算量龐大，車載硬件性能要求高，成本高昂。4G/5G 技術(shù)使車聯(lián)網(wǎng)具備實(shí)時(shí)通信能力，可利用云平臺(tái)承擔(dān)高能耗、高計(jì)算量的工作，降低車載要求，加速無人駕駛落地。據(jù)Geekcar報(bào)道，Mobileye 與大眾、通用戰(zhàn)略合作，利用Road Experience Management（REM）生成低成本、實(shí)時(shí)更新的高精度地圖。REM 利用汽車互聯(lián)技術(shù)，無須增加車載硬件，數(shù)據(jù)量10Kb/km，結(jié)合眾包模式加速智能算法迭代和地圖更新。
    協(xié)同Mobileye，提供智能互聯(lián)整體解決方案。公司公告與北京朝旭華成戰(zhàn)略合作，提供ADAS（Mobileye 提供技術(shù)）及車聯(lián)網(wǎng)整體解決方案，助其降低工程車隊(duì)事故概率，改善運(yùn)營(yíng)效率，并提供金融、保險(xiǎn)服務(wù)。無人駕駛與車聯(lián)網(wǎng)加速融合是大勢(shì)所趨，公司汽車網(wǎng)聯(lián)技術(shù)全球領(lǐng)先，與Mobileye 協(xié)同效應(yīng)顯著，此次戰(zhàn)略合作小試牛刀，未來有望切入無人駕駛核心產(chǎn)業(yè)鏈。
    國(guó)內(nèi)外大型商用車相繼標(biāo)配ADAS，產(chǎn)業(yè)機(jī)遇巨大。2013 年~2014 年，歐美日強(qiáng)制重卡、公交安裝LDW 和AEB。根據(jù)《機(jī)動(dòng)車運(yùn)行安全技術(shù)條件》(征求意見稿)，國(guó)內(nèi)11 米以上客車將于2018 年裝備LDW 和FCW。我們估計(jì)三大核心部件車載攝像頭、電子剎車系統(tǒng)、車聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)將快速放量。公司牽手Mobileye，掌握其中兩大關(guān)鍵環(huán)節(jié)，有望迅速搶占前后裝配套市場(chǎng)。
    盈利預(yù)測(cè)與投資建議。無人駕駛推動(dòng)汽車網(wǎng)聯(lián)化進(jìn)程加快，車載通信技術(shù)重要性凸顯，產(chǎn)業(yè)協(xié)同空間巨大，得潤(rùn)技術(shù)、訂單、產(chǎn)業(yè)協(xié)作均走在前沿。預(yù)計(jì)2015-2017年EPS 分別為0.20 元、0.57 元、0.94 元，對(duì)應(yīng)2016 年4 月20 日收盤價(jià)PE分別為170.0 倍、60.4 倍、36.4 倍。參考同行業(yè)公司估值水平，給予2016 年動(dòng)態(tài)PE 80 倍，目標(biāo)價(jià)為45 元，給予“買入”評(píng)級(jí)。
    風(fēng)險(xiǎn)提示。系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；項(xiàng)目進(jìn)度不達(dá)預(yù)期。