>> 安信證券-得潤電子(002055)-UBI千億藍海,轉(zhuǎn)型金融平臺-160304
| 上傳日期： |
2016/3/4 |
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pdf 共13頁 |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
趙湘懷 |
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■公司概況：公司主營業(yè)務(wù)是電子連接器和精密組件的研發(fā)、制造和銷售，產(chǎn)品涵蓋消費電子及汽車領(lǐng)域等兩大領(lǐng)域。其中，消費電子領(lǐng)域是公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)領(lǐng)域，公司已成為國內(nèi)家電連接器的龍頭制造商，近年來公司布局新能源及智能汽車硬件及車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)，產(chǎn)品已進入眾多國內(nèi)汽車廠商的供應(yīng)鏈。
■構(gòu)建生態(tài)圈，搶占UBI 車險千億藍海。
（1）牽手太保在線，完善車聯(lián)網(wǎng)商業(yè)模式。2015 年11 月，公司與太保在線共同設(shè)立合資公司—上海得道車聯(lián)網(wǎng)公司，拓展國內(nèi)車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)。UBI 全稱是User Behavior Insurance，即按駕駛?cè)诵袨閬碓O(shè)計的保險。目前車聯(lián)網(wǎng)保險市場正處于高速發(fā)展時期，預(yù)計如果中國車險費率市場化全面鋪開,未來UBI 的市場規(guī)模未來將突破三千億。公司通過自主研發(fā)的傳感器，在采集行駛數(shù)據(jù)上具有先天優(yōu)勢，同時通過控股具有優(yōu)勢客戶資源的公司收獲大量前端整車廠商客戶，未來可以針對中國市場OBD 用戶欠缺這一特點，合作上游整車廠商，介入前端市場，在汽車出廠時提前安裝OBD 設(shè)備，從而確保后續(xù)能夠最大限度搜集到所有車主的駕駛記錄數(shù)據(jù)，建立更全面精準的車主駕駛風格評估模型，使保險產(chǎn)品定價更趨于精確合理，降低UBI 普及難度。
（2）攜手凹凸租車，實現(xiàn)OBD 用戶推廣。2015 年11 月30 日，公司公告稱將與凹凸共享租車在車聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)平臺開發(fā)、后市場服務(wù)等領(lǐng)域內(nèi)開展合作，此次得潤電子與凹凸租車的戰(zhàn)略合作，不僅為得潤電子OBD 推廣實現(xiàn)后端落地，同時隨著合作的進一步加深，預(yù)計2018 年裝車量將達1000 萬，為公司未來進一步拓展OBD 推廣打下良好基礎(chǔ)，取得先發(fā)優(yōu)勢。
（3）UBI+大數(shù)據(jù)，構(gòu)建車聯(lián)網(wǎng)生態(tài)閉環(huán)。公司通過與太保及凹凸租車的合作，實現(xiàn)了從后裝OBD 落地到批量化UBI 推廣的閉環(huán)，初步形成了從數(shù)據(jù)入口資源到大數(shù)據(jù)變現(xiàn)的商業(yè)模式，促進車聯(lián)網(wǎng)保險客戶量和數(shù)據(jù)量的提升。
（4）依托大數(shù)據(jù)，涉足金融服務(wù)。2014 年公司出資參股鵬鼎創(chuàng)盈互聯(lián)網(wǎng)金融公司，未來公司憑借在數(shù)據(jù)方面的優(yōu)勢，利用鵬鼎創(chuàng)盈互聯(lián)網(wǎng)金融平臺，可以對上下游企業(yè)提供供應(yīng)鏈金融服務(wù)，同時，由于公司在車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)鏈中具有先天的數(shù)據(jù)及平臺優(yōu)勢，有能力進入二手車、原車銷售市場為客戶提供O2O 汽車金融服務(wù)等。
■多元化布局優(yōu)化業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)。
（1）通過FPC 業(yè)務(wù)布局可穿戴設(shè)備市場。智能手機輕薄化和可穿戴設(shè)備的發(fā)展將進一步帶動FPC 迎來發(fā)展機遇，公司通過收購華麟技術(shù)填補了在FPC 產(chǎn)品上的空缺，促進公司主營業(yè)務(wù)戰(zhàn)略性發(fā)展。
（2）深入布局Type-C 產(chǎn)品。Type-C 作為USB 接口的劃時代產(chǎn)品，已然成為電子信息化背景下USB3.1 的代表，正迎來高速發(fā)展的時期，公司是業(yè)內(nèi)最早制造Type-C 的廠家之一，在Type-C 標準接口領(lǐng)域已有成熟產(chǎn)品，將受益于Type-C 標準接口加速普及的趨勢。
（3）布局新能源及職能汽車硬件。中國汽車電子市場將進入快速發(fā)展期，同時政府對新能源汽車采取購車補貼、免費車牌、及不受限購約束等方式予以鼓勵，未來新能源智能汽車發(fā)展?jié)摿o限。收購Meta 以后，公司對新能源及智能汽車硬件布局將愈發(fā)全面化，產(chǎn)品線將進一步豐富，未來隨著行業(yè)總體量的進一步增加，公司將大幅受益。
■投資建議：買入-A 評級，按攤銷后的股本計算，2015 年-2017 年EPS 為0.20 元、0.22 元和0.29 元，6 個月目標價37.5 元。
■風險提示：車聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)發(fā)展低于預(yù)期，定增發(fā)行失敗
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