>> 東興證券-新五豐(600975)事件點評-未雨綢繆先布局-160603
| 上傳日期： |
2016/6/6 |
大?。?/td>
| 614KB |
| 格式： |
PDF |
來源： |
|
| 評級： |
推薦 |
作者： |
徐昊，楊釗 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
2、飼料板塊匹配養(yǎng)殖規(guī)模自給自足
公司飼料業(yè)務(wù)產(chǎn)能38 萬噸，產(chǎn)能主要由生物科技分公司和動物營養(yǎng)分公司提供，自用為主，少數(shù)外銷，15 年外銷4.1 萬噸，占比約11%。其中，生物科技分公司負責預(yù)混料的生產(chǎn)，動物營養(yǎng)分公司負責濃縮料和配合料的生產(chǎn)。公司擴大養(yǎng)殖規(guī)模的同時還將進一步完善生豬產(chǎn)業(yè)鏈，為降低物流成本，保障公司核心養(yǎng)殖區(qū)域飼料供應(yīng)，增加外銷飼料競爭力，公司在湖南省耒陽市哲橋鎮(zhèn)投資建設(shè)18 萬噸/年飼料工程建設(shè)項目，主要經(jīng)營全價飼料、濃縮飼料、預(yù)混合飼料。我們認為，公司飼料產(chǎn)能增加能夠滿足養(yǎng)殖板塊產(chǎn)能增加的需求。
3、為國企改革資源整合打下基礎(chǔ)
公司是國資委旗下唯一的農(nóng)業(yè)上市平臺。現(xiàn)階段國有資產(chǎn)證券化率為20%，較目標值80%差距巨大，未來成為農(nóng)企整合平臺預(yù)期增強。
同時，引入的戰(zhàn)略投資者擁有的豐富涉農(nóng)資源使整合箭在弦上。其戰(zhàn)略合作伙伴天心實業(yè)旗下?lián)碛性N豬場和湘潭、輝縣、濟源、漢壽分公司等養(yǎng)殖資源。我們認為，后續(xù)養(yǎng)殖資源整合將提高對飼料的需求，公司現(xiàn)階段擴大產(chǎn)能為后續(xù)國改資源整合打下基礎(chǔ)。
結(jié)論：、
我們預(yù)計16-18年生豬出欄量60萬頭、70萬頭、100萬頭，實現(xiàn)凈利潤2.14億元、2.39億元、2.97億元，全面攤薄EPS分別為0.71元、0.80元、0.98元；目前股價對應(yīng)PE為22倍、20倍、16倍。同時公司國企改革預(yù)期將給增加股價向上彈性。給予新五豐16年24-28倍PE，給予公司6個月目標價區(qū)間17-20元/股。我們給予公司"推薦"的投資評級。
|
|
