>> 財富證券-惠而浦（600983）公司深度報告-依托集團優(yōu)勢楊帆起航-160601
| 上傳日期： |
2016/6/6 |
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來源： |
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作者： |
劉雪晴 |
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未來樓市去庫存政策滯后效應的逐步顯現(xiàn)、城鎮(zhèn)化的穩(wěn)步推進以及農(nóng)村洗衣機保有量的提高將驅動行業(yè)產(chǎn)生新增需求，同時，產(chǎn)品更新?lián)Q代和消費升級將激發(fā)洗衣機行業(yè)存量需求，共同影響下有望維持洗衣機行業(yè)的穩(wěn)步增長。
海外訂單加速轉移。公司同惠而浦集團的資源、業(yè)務融合推進順利，協(xié)同效應逐漸顯現(xiàn)。由于公司制造成本在惠而浦體系內價格優(yōu)勢明顯，惠而浦公司洗衣機、冰箱等全球采購正陸續(xù)轉移到公司。
業(yè)務整合有望重啟。根據(jù)惠而浦集團承諾，2017年10月23日前需把廣東惠而浦的微波爐業(yè)務整合進上市公司。公司去年啟動重組工作，但交易條款未達成一致未能成功，今年6月方可再次啟動重組工作。隨著承諾時間底線逐漸臨近，公司很可能在今年重啟重組。
募投項目增強公司競爭力。募投項目主要涉及洗衣機、冰箱、電機等公司核心產(chǎn)品，隨著項目的逐步投產(chǎn)，公司的產(chǎn)品競爭力將顯著增強。
多品牌經(jīng)營發(fā)揮組合優(yōu)勢。公司通過不同定位和產(chǎn)品區(qū)隔，較好解決了品牌差異化問題，實現(xiàn)了對消費群體的全覆蓋，最大限度發(fā)揮多品牌的組合優(yōu)勢。 預計公司2016-2017年EPS分別為0.77和0.94，給予2017年25倍PE，目標價19.25元，給予公司"推薦"評級。
風險提示：洗衣機行業(yè)大幅下滑；訂單轉移進度不及預期。
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