>> 國海證券-炬華科技(300360)子公司原股東增持,持續(xù)布局電力服務領域,受益充電樁建設-160606
| 上傳日期： |
2016/6/7 |
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來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
譚倩 |
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2014 年9 月，公司實施股權激勵，向公司管理層、核心業(yè)務技術管理人員共100 名激勵對象授予限制性股票，首次授予360 萬股，首次授予價格為9.475元。按照解鎖條件，2014 年-2016 年扣非后凈利潤相對2013 年增長率不低于15%、25%、35%。
納宇電氣是公司推動電改、能源互聯(lián)網(wǎng)的關鍵環(huán)節(jié)，通過子公司前股東增持，以及股權激勵，提高了隊伍的積極性和團隊穩(wěn)定性。
2、 在電力服務領域持續(xù)拓展，推進需求側服務及電力客戶的全過程服務。
2016 年3 月，公司2 億元收購納宇電氣100%股權。納宇電氣可為客戶提供智能化電力監(jiān)控、電能管理、電氣安全等系統(tǒng)性解決方案，高端客戶較多。
收購完成后，預計公司將加大需求側服務的布局。納宇電氣2016-2018 年年扣非后凈利潤不低于1960 萬元、2190 萬元、2450 萬元，三年合計凈利潤6600 萬元。
2016 年3 月，公司出資1300 萬，持有杭州經(jīng)緯信息技術股份有限公司10%股權。經(jīng)緯信息主要提供電力工程咨詢與設計業(yè)務和GIS 信息數(shù)據(jù)服務，可為電力及用電大戶提供從規(guī)劃計劃、采購建設、運行維護和處置報廢的全方位全過程服務。經(jīng)緯信息承諾，2016-2018 年凈利潤1500 萬元、1800 萬元、2200 萬元，合計5500 萬元。
2016 年4 月，公司與蘇州太谷電力股份有限公司簽訂戰(zhàn)略合作框架協(xié)議。太谷電力是國內領先的電力用戶電能管理公司，在國內電力需求側管理服務平臺的研發(fā)及市場推廣中有著豐富的經(jīng)驗。雙方將深入開展電力需求側管理平臺、電能在線監(jiān)測系統(tǒng)、電能管理與節(jié)能服務等領域項目，共同開拓國內電能服務市場。
通過不斷布局，公司將積極跟進國家電改的進程，做好需求側服務及電力客戶的全過程服務。
3、 公司電能計量產品收入穩(wěn)定增長，技術業(yè)績行業(yè)領先。
公司主營業(yè)務為電能表、用電信息采集系統(tǒng)、電表箱等產品。近幾年，隨著國網(wǎng)公司、南網(wǎng)公司推進智能電能表和用電信息采集系統(tǒng)建設，公司收入、利潤均取得較快增長。
我們預計，未來幾年公司海外收入將高速增長，16 年海外收入有望達到1.5億左右；預計國內電表16 年采購量仍將維持高位，17 年有0-10%的下滑。
同時，考慮到國內持續(xù)推進四表合一，我們預計主營業(yè)務收入將保持0-10%的增速。
4、 具備充電樁技術及業(yè)績，有望受益充電樁建設
公司具備充電樁技術，并具有一定業(yè)績。隨著國網(wǎng)、南網(wǎng)、鐵塔公司等逐步加速布局充電樁，公司有望受益充電樁建設。
5、 盈利預測與評級
子公司原股東增持，股權激勵帶動團隊積極性；在電力服務領域持續(xù)拓展，推進需求側服務及電力客戶的全過程服務；公司電能計量產品收入穩(wěn)定增長；具備充電樁技術。預計公司2016-2018 年EPS 分別為0.75 元、0.87 元、0.98元，對應估值分別為28 倍、24 倍、22 倍，維持“買入”評級。
6、 風險提示 電能表銷量低于預期，需求側服務、電力客戶服務推進低于預期
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