>> 中投證券-二六三（002467）攜手三星，虛擬移動業(yè)務走上快車道-160621
| 上傳日期： |
2016/6/22 |
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pdf |
來源： |
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| 評級： |
強烈推薦 |
作者： |
周明 |
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事六三的MVNO（虛擬秱勱）業(yè)務正走上發(fā)展的快車道。
投資要點：
市場觀點普遍認為公司的MVNO 業(yè)務自去年推出以來，進展緩慢。但我們認為公司前期主要處于布局與積累階段，目前個人虛擬移勱（MVNO）業(yè)務正加速推進中。不三星的簽約充分說明了公司個人出境漫游產品的認可度和加速市場開拓的決心，后續(xù)進展有望超市場預期。原因：（1）SoftSIM 產品實力突出，市場認可度快速提升。公司15 年成功完成了SoftSIM 功能開發(fā)，核心網(wǎng)資源不前臺APP 的功能整合，之后開始在多家手機終端廠商的產品上丌斷進行業(yè)務推廣和部署。此次繼小米，奇酷等品牌合作后，進一步攜手三星，充分說明了公司SoftSIM 產品的市場認可度。（2）標桿作用凸顯，市場拓展提速。三星是全球領先的手機廠商，在國內擁有廣泛的高端客戶群體。我們認為此次不三星的合作具有極強的標桿作用，后續(xù)效應有望快速顯現(xiàn)，公司的產品影響力和手機終端廠商合作范圍有望快速提升。（3）商業(yè)模式不斷豐富，業(yè)務發(fā)展有望超預期。目前公司的個人MVNO 業(yè)務丌僅積極不終端廠商合作布局手機入口，同時也大力發(fā)展不渠道商的合作，以進一步豐富公司數(shù)據(jù)漫游產品的銷售渠道和市場影響力。多點幵丼的商業(yè)模式有望有力支撐公司MVNO 業(yè)務的長遠發(fā)展，后續(xù)進展有望超市場預期。
繼續(xù)維持“強烈推薦”評級。目前我國出境旅游和跨境商務需求旺盛，此次與三星的合作充分說明了公司產品的市場認可度，同時良好的標桿效應也將進一步促進公司業(yè)務的發(fā)展。我們認為公司作為個人出國漫游服務的行業(yè)領導者，市場前景和整體實力被大幅低估了。伴隨市場需求加快和商業(yè)模式的丌斷打開，公司的個人通信業(yè)務有望迎來快速發(fā)展。預計16-18 年公司EPS 為0.21，0.27 和0.39 元，對應16-18 年的PE 分別為71.99x,55.91x 和38.58x。給予16 年100 倍PE，目標價21。
風險提示：業(yè)務發(fā)展低于預期，市場競爭超預期
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