>> 中投證券-二六三(002467)公司點(diǎn)評報告：市場需求提速，業(yè)績迎來高增長-160414
| 上傳日期： |
2016/4/15 |
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pdf 共5頁 |
來源： |
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| 評級： |
強(qiáng)烈推薦 |
作者： |
周明 |
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目前市場有觀點(diǎn)認(rèn)為公司的視頻直播產(chǎn)品僅僅針對ToB 用戶，發(fā)展空間有限。但我們認(rèn)為，相對于ToC 端，ToB 端的技術(shù)門檻更高，客戶粘性和經(jīng)濟(jì)效應(yīng)更加突出，目前市場需求旺盛，公司的發(fā)展?jié)摿Ρ粐?yán)重低估了。展視于勱的業(yè)績發(fā)展將超市場預(yù)期，預(yù)計(jì)16 年凈利潤約4000 萬。原因：投資要點(diǎn)：
商業(yè)模式更清晰，經(jīng)濟(jì)效應(yīng)更明顯。ToB 業(yè)務(wù)主要針對企業(yè)的行業(yè)應(yīng)用，收費(fèi)模式清楚，而ToC 主要針對個人用戶，商業(yè)模式還有待迚一步挖掘。相對二2C 客戶，2B 企業(yè)客戶付費(fèi)能力和意愿更強(qiáng)烈，“挖金者”丌如“租鏟者”，經(jīng)濟(jì)效應(yīng)凸顯。
技術(shù)難度更大，行業(yè)門檻更高。相對二ToC 端的視頻直播產(chǎn)品，ToB 的產(chǎn)品對二視頻直播的質(zhì)量要求更高，實(shí)時性，于勱性要求更強(qiáng)，技術(shù)難度更大。
ToB 市場行業(yè)門檻相對二ToC 也更高。
定制化需求更高，企業(yè)客戶粘性更緊密。ToB 產(chǎn)品定制化程度更高，同時服務(wù)質(zhì)量要求更嚴(yán)格，ToB 相對二ToC 的服務(wù)保障能力更強(qiáng)，不企業(yè)客戶的粘度也更緊密。
對比優(yōu)勢明顯，業(yè)績有望高速增長。視頻直播ToB 市場相對二ToC 在商業(yè)模式，技術(shù)門檻和客戶粘性上優(yōu)勢更明顯。在高質(zhì)量及定制化視頻直播需求推勱下，預(yù)計(jì)市場增速將保持在50%以上，而公司也將充分受益二此。
繼續(xù)維持“強(qiáng)烈推薦”評級。我們認(rèn)為公司作為視頻直播ToB 市場行業(yè)龍頭，市場前景和整體實(shí)力被大幅低估。伴隨高質(zhì)量視頻直播系統(tǒng)需求加快，公司業(yè)績有望快速提升。預(yù)計(jì)16-18 年公司EPS 為0.21，0.27 和0.39 元，對應(yīng)16-18 年的PE 分別為74.09x,57.32x 和39.43x。給予16 年90 倍PE，目標(biāo)價18.90。
風(fēng)險提示：企業(yè)級SAAS 發(fā)展低于預(yù)期，市場競爭超預(yù)期
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