>> 中銀國際-多倫科技(603528)高護城河+高成長空間的駕考系統(tǒng)行業(yè)龍頭企業(yè)-160621
| 上傳日期： |
2016/6/22 |
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| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
吳硯靖 |
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隨著“先學后付”模式的推廣普及，千億級O2O 學車市場亟待打開，公司推出的“多倫學車”最具潛力成為這一行巨頭。公司一以貫之堅持超前開發(fā)儲備先進技術，未來有望在車聯(lián)網(wǎng)和虛擬化爆發(fā)的藍海市場中占據(jù)足夠優(yōu)勢。我們看好公司未來發(fā)展，給予買入評級，目標價格108.41 元。
支撐評級的要點
下游需求維持高景氣，駕考電子化、智能化是大勢所趨。國內(nèi)汽車銷量、駕照持有人、駕照參考人次呈逐級放大特點。2015 年全國駕考市場累計市場空間已達50 億，預計到2018 年將突破100 億，市場空間仍然巨大。
駕考系統(tǒng)行業(yè)龍頭企業(yè)，依靠優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品形成先發(fā)優(yōu)勢，迅速形成市場卡位。公司產(chǎn)品的高壁壘阻止了后進入者，并能以此維持高毛利水平。
公司不斷拓展增量市場，深耕存量市場，以智能交通和駕駛模擬器對接B 端客戶。
2015 年學車市場空間超千億，一次付費、渠道壟斷、行業(yè)散亂的傳統(tǒng)駕考行業(yè)痛點分別被互聯(lián)網(wǎng)學車的先學后付、“自學直考”、O2O 整合所解決。千億市場亟需行業(yè)巨頭，而面向C 端消費者的“多倫學車”平臺當成為此行業(yè)的整合者。
公司繼續(xù)走技術為重，形成渠道上先發(fā)優(yōu)勢的已成功路線。積極研發(fā)儲備車聯(lián)網(wǎng)、VR 模擬駕駛器等新技術，靜待下一個藍海市場。
評級面臨的主要風險
市場系統(tǒng)性風險；業(yè)務拓展不達預期；駕考政策變動風險。
估值
我們預測2016 年、2017 年、2018 年公司凈利潤分別為3.55 億元、4.29 億元、5.63 億元，每股收益分別為1.72 元、2.08 元、2.73 元，首次給予買入評級，目標價格108.41 元。
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