>> 安信證券-亞太科技（002540）汽車輕量化的弄潮兒-160623
| 上傳日期： |
2016/6/23 |
大小： |
2602KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
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| 評級： |
買入 |
作者： |
齊丁，衡昆 |
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IPO 募投項(xiàng)目投產(chǎn)后，公司精耕細(xì)作，成功演繹了教科書式的鋁加工融資擴(kuò)產(chǎn)、投產(chǎn)初期業(yè)績承壓、投產(chǎn)后期業(yè)績順暢釋放的過程。
■緊抓汽車輕量化和工業(yè)型材高端化的兩大趨勢，持續(xù)擴(kuò)產(chǎn)豐富產(chǎn)品結(jié)構(gòu)。公司在IPO 項(xiàng)目投產(chǎn)后繼續(xù)擴(kuò)產(chǎn)出新，開始涉足汽車精密結(jié)構(gòu)件材料、航空軌交、耐海水腐蝕鋁合金管、LNG 繞管式換熱器、鐵路系統(tǒng)防銹高強(qiáng)度鋁合金等多元化高端工業(yè)鋁合金材料，下游需求旺盛，為公司未來五年的業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。
■積極順應(yīng)市場大潮，擬定增17 億投建新能源汽車及輕量化環(huán)保鋁材項(xiàng)目，進(jìn)一步打開成長空間，有望再造一個亞太科技。由于新能源車動力電池的儲能限制，其輕量化程度將直接決定其續(xù)航里程，新能源車高速增長必將極大推動汽車輕量化進(jìn)程。公司積極順應(yīng)市場潮流，定增投建“年產(chǎn)6.5 萬噸新能源汽車鋁材項(xiàng)目”、“年產(chǎn)4 萬噸輕量化環(huán)保型鋁合金材項(xiàng)目”，且大股東大手筆參與定增，彰顯了極強(qiáng)的戰(zhàn)略前瞻性和項(xiàng)目執(zhí)行信心。我們認(rèn)為，公司兼具技術(shù)和客戶雙重優(yōu)勢，借助本次定增項(xiàng)目，有望成功拓展新能源汽車鋁材市場，進(jìn)一步打開成長空間。
■攜手國際知名3D 打印企業(yè)，切入3D 打印領(lǐng)域。目前全球工業(yè)級3D 打印已非紙上談兵，而是進(jìn)入快速滲透期。公司與美國SenSigma LLC 公司合作，引進(jìn)國際領(lǐng)先的DMD 激光熔敷技術(shù)，率先進(jìn)軍國內(nèi)模具制造和修復(fù)市場，項(xiàng)目可行性強(qiáng)，符合工業(yè)4.0 方向，潛在空間500 億元，是全市場最快出利潤的3D 打印商業(yè)模式，先發(fā)優(yōu)勢和技術(shù)壁壘明顯。
■DMD 激光涂覆工藝路線具有廣泛的適應(yīng)性，應(yīng)用空間極其廣闊。DMD 技術(shù)所具備的零件制造和修復(fù)能力，不僅僅局限在模具修復(fù)領(lǐng)域，還可應(yīng)用于航空航天、軍工、醫(yī)療等領(lǐng)域。美國合作方已憑借DMD 技術(shù)廣泛的適用性，將其業(yè)務(wù)涵蓋航空航天、汽車、石油和天然氣等領(lǐng)域，均屬于高端裝備制造和修復(fù)，也為亞太科技進(jìn)軍3D 打印業(yè)務(wù)打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。
■投資建議：買入-A 投資評級，6 個月目標(biāo)價12.6 元。預(yù)計(jì)公司2016～2018 年攤薄后EPS0.28 元、0.32 元和0.40 元，業(yè)績增長主要來自無錫新區(qū)8 萬噸產(chǎn)能達(dá)產(chǎn)和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)豐富?？紤]到公司最近三年扎實(shí)的業(yè)績增長、定增拓展新能源車輕量化打開成長空間、3D 打印的廣闊前景，給予 6 個月目標(biāo)價12.6 元，對應(yīng)2017年40x 動態(tài)市盈率。
■風(fēng)險提示：1）產(chǎn)能投建和訂單獲取不達(dá)預(yù)期；2）3D 打印應(yīng)用拓展不達(dá)預(yù)期
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