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公司給予經(jīng)銷商電商銷售分紅補(bǔ)貼，規(guī)范線上生態(tài)，帶動(dòng)2016年1-5月電商銷售增長(zhǎng)90%。 
    毛利率和內(nèi)部管理效率提高，全年盈利能力提升值得期待 
    2016年公司重點(diǎn)投放智能化高端新品，并采取更加積極的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)策略，全年銷售費(fèi)用率預(yù)計(jì)略有提升。但受益于高毛利率的煙機(jī)、灶具產(chǎn)品銷售占比的提升，以及高端智能新品的銷售增長(zhǎng)，公司毛利率有望進(jìn)一步提高。同時(shí)，公司簡(jiǎn)化了內(nèi)部決策管理流程，對(duì)關(guān)鍵崗位的控制問(wèn)題加大了處理力度，全年管理費(fèi)用率計(jì)劃降低1.0pct。在毛利率和內(nèi)部管理效率雙提高的背景下，公司全年盈利能力的提升值得期待。 
    補(bǔ)貼經(jīng)銷商，規(guī)范線上生態(tài)，電商銷售同比增長(zhǎng)90% 
    電商銷售方面，公司給予經(jīng)銷商產(chǎn)品售價(jià)較為可觀比例的分紅收入，直接帶動(dòng)了經(jīng)銷商售后服務(wù)意識(shí)的提高。而且，公司切斷了約1200家淘寶個(gè)人C店的鏈接，并加大了對(duì)經(jīng)銷商私自線上開(kāi)店的處罰力度。受此影響，2016年1-5月，公司電商銷售同比增長(zhǎng)約90%，今年"618"促銷期間的銷售增速更高達(dá)113%。 
    努力縮小與競(jìng)品的產(chǎn)品售價(jià)差距，煙機(jī)強(qiáng)調(diào)功能性與智能化 
    公司產(chǎn)品目前終端銷售均價(jià)約2700元，與競(jìng)品近4000元的產(chǎn)品銷售均價(jià)尚存在一定差距。公司致力于通過(guò)增強(qiáng)產(chǎn)品力和品牌形象帶動(dòng)產(chǎn)品售價(jià)提升，計(jì)劃未來(lái)將與競(jìng)品的價(jià)格差距縮小至500元以內(nèi)。在煙機(jī)帶動(dòng)灶具銷售的大趨勢(shì)下，公司致力于提高煙機(jī)產(chǎn)品的功能性與智能化程度。"魔鏡"二代系列產(chǎn)品將于下半年推出，未來(lái)煙機(jī)產(chǎn)品的出廠價(jià)有望進(jìn)一步提升。 
    新董事會(huì)與管理層成立，內(nèi)部治理問(wèn)題得到妥善解決 
    繼潘葉江先生接替黃文枝先生擔(dān)任華帝董事長(zhǎng)之后，2016年4月公司新的董事會(huì)和管理層成立，標(biāo)志著公司的經(jīng)營(yíng)管理步入正軌。此外，公司目前大股東持股比例低于30%，不排除未來(lái)繼續(xù)增持的可能性。 
    基本面迎來(lái)向上拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)確立，維持"買入"評(píng)級(jí) 
    廚電行業(yè)長(zhǎng)期增長(zhǎng)確定，華帝股份發(fā)力高端智能新品帶來(lái)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)改善，內(nèi)部治理問(wèn)題解決后經(jīng)營(yíng)效率有望顯著提升。預(yù)計(jì)2016-2018年EPS為0.82/1.04/1.29元/股?？紤]到公司基本面迎來(lái)向上拐點(diǎn)，業(yè)績(jī)改善趨勢(shì)正式確立，參考可比公司估值，給予2016年35-40倍PE，對(duì)應(yīng)合理價(jià)格區(qū)間28.70-32.80元，維持"買入"評(píng)級(jí)。 
    風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)下行，高端市場(chǎng)拓展不達(dá)預(yù)期。