>> 國泰君安-天邦股份(002124)養(yǎng)殖,疫苗雙驅動,中報業(yè)績超預期-160626
| 上傳日期： |
2016/6/27 |
大?。?/td>
| 381KB |
| 格式： |
pdf |
來源： |
|
| 評級： |
增持 |
作者： |
王乾 |
| 下載權限： |
此報告為加密報告 |
|
|
考慮豬價變化趨勢，上調2016-18 年EPS 為0.66（+0.12）/0.71（+0.08）/0.79（+0.07）元，目標價15.8 元，“增持”評級。
受益行業(yè)高景氣，業(yè)績超出市場預期。公司發(fā)布業(yè)績修正公告，上調中報業(yè)績區(qū)間至2~2.2 億，原預計業(yè)績區(qū)間為1.4~1.6 億，業(yè)績上調主要源于2 季度豬價上漲、疫苗市場化銷售拓展以及飼料利潤率提升，估算養(yǎng)殖、飼料、疫苗業(yè)務分別貢獻利潤約1.5 億、0.4 億、0.3億。16Q2 單季度，公司實現(xiàn)歸母凈利潤約1.3~1.5 億，環(huán)比增長約86%~114%。
養(yǎng)殖：成本改善效果逐步顯現(xiàn)，估算頭均盈利約750 元。上半年預計公司生豬出欄約20 萬頭，估算頭均盈利約750 元。未來成長方面，公司與Pipestone 合作開拓托管模式、大力發(fā)展家庭農場，同時擬通過非公開增發(fā)以擴張養(yǎng)殖產能（項目合計新增產能158.5 萬頭），預計2016-18 年公司生豬出欄量分別為65/100/200 萬頭。
疫苗：市場化銷售拓展順利，逐步進入收獲期。成都天邦技術水平處于全國領先，主打品種包括豬圓環(huán)、腹胃二聯(lián)苗、豬瘟等，潛力品種包括藍耳（預計16 年3 季度上市）、禽流感（H9 亞型）、支原體肺炎（復核階段）等。
風險提示：豬價波動風險、政策風險、原材料價格波動風險
|
|
