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    投資要點(diǎn)：
    維持“增持”評級(jí)，目標(biāo)價(jià) 40.8元。利亞德擬 3.5億收購中天照明，一方面復(fù)制金達(dá)成功經(jīng)驗(yàn)并拓寬高市占區(qū)域，另一方面看好全國城市景觀照明的增長潛力，預(yù)計(jì)未來3-5 年LED 景觀照明市場將超千億規(guī)模，是城市“月光下的名片”。我們判斷公司在VR/AR 及照明領(lǐng)域的布局是為了更好地服務(wù)文化旅游大項(xiàng)目，全方位夯實(shí)“全球視聽文化領(lǐng)創(chuàng)者”的地位。維持16/17 年EPS 為0.80/1.43 元的預(yù)測，目標(biāo)價(jià)40.8 元，對應(yīng)16 年51 倍的PE，“增持”評級(jí)。
    擬3.5 億收購中天照明，把握LED 景觀照明高增階段。公司擬以現(xiàn)金3.5 億全資收購上海中天照明，對應(yīng)16 年10 倍PE 收購，其中70%交易金額以大股東大宗交易轉(zhuǎn)讓給交易對方的形式給出。公司收購中天照明一方面鑒于2014 年收購金達(dá)照明的成功經(jīng)驗(yàn)，另一方面更多是看好全國城市景觀照明的增長潛力，預(yù)計(jì)未來3-5 年LED 景觀照明市場將處于高速成長期，市場規(guī)模超千億，是城市“月光下的名片”。
    作為政府提升城市形象、提高居民文化體驗(yàn)消費(fèi)的重要措施，照明業(yè)務(wù)體量大、回款周期短的特點(diǎn)對于公司現(xiàn)金流會(huì)帶來顯著提升。中天照明承諾16-18 三年扣非凈利潤分別為3500 萬、4300 萬、5200 萬。
    照明業(yè)務(wù)配套文旅大項(xiàng)目，協(xié)同集團(tuán)提供穩(wěn)定現(xiàn)金流。中天照明作為繼金達(dá)之后的又一LED 照明布局，是對照明業(yè)務(wù)區(qū)域分布的補(bǔ)足，也是協(xié)同公司在文旅業(yè)務(wù)的開展。我們預(yù)計(jì)，參考金達(dá)過往的業(yè)績大超承諾及與集團(tuán)公司的配合協(xié)同，中天照明的逐步壯大值得期待。
    催化劑：公司或通過外延式進(jìn)一步增強(qiáng)VR 領(lǐng)域布局核心風(fēng)險(xiǎn)：小間距LED 電視競爭格局愈發(fā)激烈