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再看小間距：一季度小間距簽訂訂單2.84億元，較去年同期增長(zhǎng)155.86%；截至4.23號(hào)，小間距訂單實(shí)現(xiàn)3.21億元，較去年同期增長(zhǎng)100.63%。需要強(qiáng)調(diào)的是：①16年市場(chǎng)反響比15年更好，15年還會(huì)有低價(jià)搶單現(xiàn)象，而16年基本沒(méi)有。一方面是上游燈珠成本下降，導(dǎo)致小間距性價(jià)比大幅提升！另一方面也是經(jīng)過(guò)兩年市場(chǎng)培育的結(jié)果。所以小間距今年增速仍將超過(guò)100%，保守估計(jì)市場(chǎng)接近38-39億。②公司訂單完成情況顯著改善，15年公司實(shí)現(xiàn)小間距訂單11.6億，但確認(rèn)收入只有8.11億。但隨著亦莊基地的投入使用，訂單完成率大幅提高！公司在高端品牌上優(yōu)勢(shì)唯一，國(guó)產(chǎn)燈珠的應(yīng)用也使得公司在中低端品牌商擁有更強(qiáng)勁動(dòng)力。我們看好公司16年小間距市占率仍然維持在50%-60%。。
    大文化戰(zhàn)略，強(qiáng)調(diào)文化科技+金融戰(zhàn)略
    公司在集團(tuán)的戰(zhàn)略發(fā)布會(huì)中強(qiáng)調(diào)：過(guò)去更多依靠產(chǎn)品集成與服務(wù)（高清顯示、音效、智能照明、VR/AR 應(yīng)用），未來(lái)將逐漸發(fā)展產(chǎn)品集成與服務(wù)+創(chuàng)意集成（視效、音效、創(chuàng)意設(shè)計(jì)、建筑智能）+文化體驗(yàn)運(yùn)營(yíng)（影院、文化旅游、文化體驗(yàn)館、廣告?zhèn)髅剑┬滦陀Ｊ?，并且文化體驗(yàn)運(yùn)營(yíng)的占比將接近一半。
    我們?cè)倏垂疚幕鍓K創(chuàng)新的首個(gè)項(xiàng)目：目前已簽訂的合同包括茅臺(tái)鎮(zhèn)夜景照明設(shè)計(jì)及實(shí)施項(xiàng)目（8300 萬(wàn)），水舞聲光秀設(shè)計(jì)及實(shí)施項(xiàng)目（4500 萬(wàn)），文化演藝創(chuàng)意策劃項(xiàng)目（2300 萬(wàn)），未來(lái)還將簽訂文化演藝實(shí)施運(yùn)營(yíng)合同，公司專門用于策劃、實(shí)施和運(yùn)營(yíng)茅臺(tái)鎮(zhèn)的演藝項(xiàng)目。目前已簽訂訂單接近1.6 億，預(yù)計(jì)算上其他建設(shè)項(xiàng)目，單個(gè)項(xiàng)目超2 億，還沒(méi)算上后期的運(yùn)營(yíng)費(fèi)用。除茅臺(tái)項(xiàng)目外，公司目前已經(jīng)與成都市武侯區(qū)人民政府、遵義市人民政府簽訂了城市文化旅游合作協(xié)議，而中國(guó)各大景區(qū)的升級(jí)改造需求是千億級(jí)市場(chǎng)！
    盈利預(yù)測(cè)及估值
    公司是LED 小間距產(chǎn)品龍頭標(biāo)的， LED 小間距產(chǎn)品市場(chǎng)爆發(fā)+外延標(biāo)的業(yè)績(jī)?cè)龊?文化演藝項(xiàng)目打開公司未來(lái)發(fā)展空間，我們預(yù)計(jì)公司未來(lái)三年歸屬母公司凈利潤(rùn)為6.4 億、10.4 億、13.4 億，對(duì)應(yīng)EPS 為0.82、1.34、1.72 元/股。考慮到公司業(yè)績(jī)的高成長(zhǎng)性以及外延并購(gòu)預(yù)期，維持買入評(píng)級(jí)。